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无论牛熊都可盈利的操作模型——兼顾投机与投资

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  • 作者:bullbullbear 时间:2017-04-11 23:26
    套用天涯里一位网格法高人“中国老病人”的名言:

    “你可以大量被套,也可以高位被套,但你绝不能够大量高位被套。”

    不管多么贵的筹码,既然买都买了,只要筹码背后的企业还是好企业,那网格法给它撒网捕鱼,总可以解套,而且会取得不错的收益。

    但没钱了,就没法靠仓位控制来解套了,这对价值投资和技术投机都适用。
    作者:bullbullbear 时间:2017-04-13 22:45
    @geoself 2017-04-13 22:11:38
    我原来还拘泥于“会买的是徒弟,会卖的是师傅,会空仓的是祖师爷”,其实完全搞反了,应该是“会买的是祖师爷”,要想“会买”,估值,仓位,市场情绪等等全得考虑好,如果A股市场能够买到等于或低于1元的票面价值,估计没有投资者会亏钱。大部分投资者都是买入价格太高,只能寄希望有傻瓜能以更高的价格买走,所以投资者必须控制好自己的买入价格,然后靠分红再投资策略,实现与企业利益一致,自己也就能稳定盈利了。
    -----------------------------
    会买和空仓是一回事,高胜算的买入的机会其实屈指可数,是靠耐心等出来的。

    买入的机会好,啥时候卖其实都没毛病,因为买入就开始盈利了,而任何赢了的交易都无可指责。

    如果给一个获利机会打分,分值从1~10,越高机会越好。你完全可以为一个10分的机会牺牲一个5分的机会,也就是说,把手头盈利的仓位卖出一些然后去为一个更好的机会建仓。

    但要能做到这一点,就必须等待每次机会都是10分时才入手,这是不败的秘诀。

    以最近大热的地图行情为例,老熊的唐山港筹码成本才4.08元,建投能源的成本8.9元,都不是在雄安规划出来后跟风建仓的,是从估值安全时且技术买点出现时(也就是10分机会)入手的,但这样的机会是靠持币等出来的,无它。
    作者:bullbullbear 时间:2017-04-13 22:52
    老熊每天做功课,专门有一类目标名为“准备买入”,这类目标多半是估值已经进入到非常理想的状态,但就是技术面的买点没有出现,所以老熊总在“准备”,直到看到有资金进场并形成买点后老熊跟着一起进入搭顺丰车。

    价值投资的人就是不懂搭车,老觉得自己巨对,市场里其它玩家都是傻X,其实,很多时候过早出手的价值投资者是最傻的。
    作者:bullbullbear 时间:2017-04-13 22:59
    老熊功课里还有一类叫“准备卖出”,这类估值肯定在老熊看来已经不少泡沫了,可市场仍在追捧它们,所以股价一路上涨不给出卖点,此时市场既然疯了,那就跟着一起疯,涨到哪里都合理,不要画地为牢,但卖点出现就必须坚决清仓,那时比跑得快的游戏。

    老熊卖股票时,根本不跟报价较劲,直接按照“买三”价位挂单,要保证一下子就成交,砸盘的就是老熊这样的获利盘。

    还有,如果发现“10分”的机会出现,这类“准备卖出”的股票就可以卖些,调仓介入更好的机会,如果不想动用场外资金的话。
    作者:bullbullbear 时间:2017-04-14 12:38
    连雷曼兄弟,安然,世通,通用汽车这样的公司都能破产,A股的一堆ST和常年亏损的垃圾公司如何永远交易下去?A股会长大成人的,国际大玩家也会来的,老股民靠不成熟市场里摸象得到的经验不能一直用下去,一如缠师所言,你的喜好就是你的死亡陷阱
    作者:bullbullbear 时间:2017-04-15 16:13
    @u_111688516 2017-04-15 15:52:13
    @bullbullbear
    熊哥,你好!有些股票16年并没有分红,那股息率还是算15年的分红吗?算15年的分红也可以吗?还有一个问题就是如果一个股票2,3年没有分红但市盈率一直在20以下,你会考虑买吗?
    -----------------------------
    不分红就不考虑。过去分红,今年不分了或者分的少了,也不考虑,如果已经持仓就考虑卖出。

    对这个问题,老熊在博客里专门写过一文来解释,现在给你贴过来。

    “ 【交易者道路-9】 平衡线:能随时确定买卖点的交易方法 【交易者道路-13】 回避”增长率陷阱“
    【交易者道路-12】股息率:被轻视的估值工具 2015-11-13 12:55:12| 分类: 交易 | 标签: |举报 |字号大

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    在第11讲里,老熊介绍了用市盈率挤出股价泡沫的方法,但上市公司肯定不会将所有的盈利都返还给股东,因为公司需要使用部分盈利来维持或扩大经营。那么最终只能有一部分的利润以真金白银的方式定期发还给投资者,这些发放的利润就是股息。还用上一讲中的例子,当用100元买入1股A公司股份且A公司每年的每股净利润维持在18元时,如果A公司保证每年至少将盈利的1/6以股息(现金分红)的方式发放给股东,那么投资者在这笔投资上的现金年化收益率就是(18/6)/100=3%,这个3%就是这笔投资的股息率。无论股价在二级市场如何波动,在A公司的业务和股息发放策略保持不变的前提下,这3%的股息是每年股东都可以得到的现金。

    【交易者道路-12】股息率:被轻视的估值工具 - bullbullbear - 人生充满意外,有喜有悲

    老熊已经记不得多少次看到人们说股息(现金分红)是没有意义的事情,说分红要除权交税,相当于把自己左兜里的钱掏出再装回右兜里去,期间还遗落了一些钢蹦。但在股市这个赌博与谎言并存的地方,股息率其实是快速筛选靠谱公司的工具,能有效降低交易者买入过高价格股票的风险,具体讲,它从以下几方面帮助交易者:

    1、确定公司现金流的健康状况
    实际上低市盈率的公司很多是采用了财务技巧来推高每股收益,比如通过出售资产,获得财政补贴,削减管理费用,提高应收账款等手段“合理”制造收益,虽然数据好看,但这并不是可信任可持续的发展模式,因为本质上这些“利润”并不是通过卖出了更多更好的产品和服务后获得的。所以全世界的价值投资理论都会提示投资者关注公司的现金流而不仅是净利润,以便挤干估值中的水分,因为账面上 “赚钱”了而实际上并无多少现金可用的公司是极其脆弱的,在资金链断裂时,企业的经营会立刻陷入困境,甚至有倒闭破产的风险。老熊并不打算教大家如何从财务报表里面计算“自由现金流”之类的指标来评估企业的财务健康状况,因为一则老熊自己不是科班出身也没有实际做过财务工作,只是略知一二而怕误导大家;更重要的原因是,数据是可以粉饰的,甚至可能是虚假的,这个在全球资本市场皆然,是我们根本没法控制的事情,所以与其陷入“报表数据”而执着于上市公司如何“说”,不如直接看他们如何“做”,因为总叫嚣自己“盈利”但没能力分派股息的,或者只能象征性的给一点点而已的,我们都有必要对其财务数据保持警觉,不能盲目相信其现金是充沛的。

    反之,如果公司在有漂亮盈利数据的同时还可以稳定的以现金分红来回报股东,那么我们不必细看报表都可以确定该公司的资金链至少还不紧张,财务还算健康。


    2、确定公司对投资者的态度。
    另一种情况是,很多上市公司确实赚到了很多钱,这个并无虚假,但却以各种理由不把赚到的钱分给投资者,国内国外这样的“铁公鸡”上市公司很多。虽然理论上讲公司保留盈余的增加会提高股东权益和企业估值,并使得股价在二级市场上涨,但这个环节要受很多因素的影响,在一个下行的经济周期里;在一个资金面偏紧流动性不足的市场里;在一个投机偏好强于投资偏好的市场里;这种所谓的”价值发现与回归“可能根本就不会发生,那么股东们就无法通过股票价格上涨来兑现收益。而且,不以现金方式定期回报股东代表着一种强势而激进的企业经营文化,这类企业会以“发展业务提高未来盈利水平”为主要借口把赚到的钱投入到经营中去,并认为股东们有义务为“光明远景”而牺牲“眼下利益”,这其实是一种有悖“初心”的强盗逻辑。一则激进的策略不会次次成功,企业决策稍有失误就会把这些本来属于股东的钱“烧掉”。二则就算激进策略带来来更多企业盈利,但当“未来”变成“当下”时,由于仍然不会分红(这是一贯的策略),从而把股东的收益与二级市场的股价强行捆绑,而二级市场定价有时候会无视这些“成功”的(原因老熊刚才已经说过了)而人为推高了股东的投资风险。所以能以一贯性的股息策略来兼顾直接回报股东和推动企业持续发展的企业才是更值得信任的,这类公司或许不会给大家“惊喜”,但也同样不会给大家“惊吓”,其实是对股东负责任的好公司。

    如果把买入股票视为寻找合伙人做生意的话,老熊更喜欢找这些务实稳重的“合伙人”,至少钱在这里能较少碰到由于企业自己作死造成的“黑天鹅”,也就是说股东为企业自身激进策略带来的灾难性后果买单的可能性更低些。


    3、提前发现经营恶化的迹象
    没人能保证企业经营总是一帆风顺的。多数企业在经营出现恶化迹象时会削减股息,此时甚至公布的报表利润还在继续“增长”。如果像老熊这样重视分红的投资者,会在股息下降时立刻觉察出公司可能遇到了经营困难,或许冰山只现一角而已,但君子不立危墙之下,此时卖出股票应该是明智的,而且或许还可以卖个好价钱,毕竟在市场里关注派息的只是少数,大多数人更感兴趣的是盈利而非分红。当增长难以维系,坏消息被最终证实后,股价应该会大幅下挫,而由于得到预警而提前撤离的投资者将损失最小。而且,即便未能提前撤离,考虑到企业一贯的派息行为,我们也可以认为企业的现金储备情况要比不派息的公司强些,那么在拼体质的时候或许能更早复苏,即便最坏情况出现,企业要持续亏损一段日子甚至耗光现金储备,过去家底厚的且经营稳健的公司也会能支撑更久些,给投资者充分的时间来跑路而不会一夜之间就消失。在Nokia走入困境后,其实它还在继续派股息,而股价也有过反弹,所谓百足之虫死而不僵就是这个道理,持有这种企业投资者有充足的时间逃跑。


    4、掌握投资的主动权
    在持有能稳定分红的企业后,投资者较普通交易者而言拥有更大的主动权。因为收益可以通过红利和股价波动两个路径来体现,而持有不分红公司的交易者只能靠股价波动一途来赚钱。当得到现金分红后,投资者的股权不被稀释,即未来继续得到企业盈利的权利是不被稀释的,但持仓成本却实实在在地下降了。如果100元买入1股,当分红得到3元后,相当于股权投资的成本只是97元而已,只要公司继续分红下去,投资者的成本会越来越低,这无疑降低了投资的风险。此外,当股灾真的发生时,二级市场价格重挫,股价下降时只会将股息率推得更高,这样当新的买点出现时,交易者可以放心补仓。比如股息率3%的公司股价下跌50%后,其股息率将被推高到6%,在这种情况下,只要企业分红数额不变,投资者买入后16年后仅靠分红就收回原始投入,持股成本将下降到0但还坐拥与最初投资时一样的股权收益,那投资者当然可以放心在股价腰斩后补仓了。其实网格法等交易策略用在稳定分红的股票上是颇有威力的就是这个道理,以后老熊会详细讲讲的。


    最后,给出老熊自己的实战策略,股息率必须在1.5%以上时,老熊才会考虑买入。再结合第11讲的市盈率指标,老熊必须在股票价格同时满足股息率大于1.5%且市盈率低于20倍时,才会使用最前面9讲的技术分析方法来寻找买点。注意,老熊在两个条件间用的是“且”,说明必须同时满足。比如某股票的每股盈利是0.477元,每股分红是0.1元,那么只有当每股价格低于6.67元时,市盈率小于20倍和股息率大于1.5%股两个条件才能被同时满足,此时老熊才开始寻找技术面的买点,当买点出现后若股价仍在6.67元以下,老熊自然就会打开钱包,否则它如何表演都与老熊无关。

    下一讲老熊讲讲高市盈率高增长率的“成长股”陷阱问题,也进一步解释老熊为什么在基本面估值时如此保守。

    阅读《交易者道路》系列全部文章请访问bullbullbear的博客bearysoon.blog.163.com”
    作者:bullbullbear 时间:2017-04-15 16:18
    在A股这个市场里,有时候上市公司突然停止分红了是为了定增等利益输送而故意打压股价,是为了利益输送,但这种情况要具体分析,而且,当上市公司想打压股价时,我们退出交易对其保持观察是稳妥的。

    所以,分红下降不是好事情,老熊一般会清仓或降低头寸规模的。
    作者:bullbullbear 时间:2017-04-15 17:44
    看看民生银行,一路阴跌,这个就是有故事的公司啊。

    老熊觉得民生基本面没有那么差,当然或许有啥大只的黑天鹅要放出来而有聪明钱提前知道消息了,所以在出货也是可能的。

    但老熊觉得这个还是像利益输送,民生有再融资的要求,是发可转债还是定增都需要给别人一点点甜头不是吗,所以股价打下来参加融资的大玩家才有无风险的钱赚。

    这些都是猜测,老熊还是密切关注盘面变化,“准备买入”,时刻准备着
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