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下个月就是我期货股票二十年的日子了

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  • 作者:血盔甲 时间:2018-02-19 10:49
    网络文摘:为什么说孙宏斌被贾跃亭耍了:入股乐视网价格太贵(2)


    乐视到底有多少土地?在乐视的年报上没有公布。也就是说,在资产负债表的“存货”栏目中,并没有包含一丝一毫的土地。对此,乐视网是理直气壮的,连解释都不解释,如下所示:


    大概乐视认为自己不是房地产公司,没必要披露吧。所以我们只能根据乐视网平时的披露,加上媒体的披露进行估算。根据已经披露的信息,乐视网累计买地25000多亩(包括在美国的5000亩左右),这么大一笔资产,真的适合不公布吗?

    既然不公布,邓元杰(微信号:老邓的财经茶馆)只能统计一下了。我统计的不完全信息如下:

    2011年乐视与北京金五环地产在北京通州投资建设中国网络视听产业基地,项目占地2300亩,项目一期占地600亩,二期占地1700亩。

    2013年3月,乐视与海隆石油合作,以2.73亿元价格在上海虹桥商务核心区获得一幅23.73亩的办公用地。

    2013年12月,乐视在临汾落成约3000亩的生态农业产业园;

    2015年9月,乐视与天津蓟县签署合作协议,称将投资400亿元建设乐视超级生态城。不过,有媒体报道称,乐视并未与当地正式签约。

    2015年11月,乐视以4.21亿元的价格在重庆龙兴等地拿下近40万平方米的商业和住宅用地。

    2015年12月,乐视又宣布投资10亿美金在美国内华达州拿下5500亩地。

    2016年3月,乐视再次宣布将投资30亿元,在重庆江北嘴建设酒店、公寓综合体项目,规模约16万平方米。

    2016年5月,乐视获得北京三里屯商圈的世茂工三项目,耗资29.72亿元。当月,乐视以30亿元的价格获得世茂股份旗下两家商业地产开发管理公司100%股权。

    2016年12月,乐视生态汽车(浙江)有限公司2.79亿元拿下德清县经济开发区90万平方米(1350亩)工业用地;

    2017年4月,乐视汽车在浙江德清再获约679亩土地,总成交价约1.4亿元。

    据说孙宏斌说,乐视在浙江莫干山有10000亩土地,在北京亦庄可能也会5000亩土地造汽车。2016年12月28日,乐视曾表示称乐视汽车在浙江莫干山的项目已经开始动工。

    请大家看看这里面有多少住宅用地?多少商业用地?多少工业用地?

    可以这么说,住宅用地几乎没有,顶多几亿元;商业用地大约60亿(世茂工三项目),其他都是工业用地。融创是做中高端住宅地产的,你们说孙宏斌拿到这些地,到底能产生多少利润?

    更重要的是,大家千万别被这些土地的账面价值迷惑了。比如成千上万亩的工业用地,这些地能增值多少有很大疑问,而且乐视号称号投资几百亿,也不是要做房地产,而是要做汽车。更更重要的是,乐视真的投资了吗?绝大部分都没有!

    别说乐视没钱继续建设工业用地,就算商业和住宅,乐视都没钱进行后续建设了!而那些口头上号称拥有的土地,如果长期不建设,政府就会收回。

    举个例子。乐视早在2015年11月就花了4.21亿元拿下了重庆龙兴等地的近40万平方米的商业和住宅用地,但是始终没钱开发,为此专门成立的乐视界置业发展有限公司一直都没动工(以下简称“乐视界”)。在融创入股前,乐视界的唯一股东是乐视投资管理(北京)有限公司,该公司的法人代表为贾跃亭的哥哥贾跃民,股东为贾跃亭的姐姐贾跃芳和乐视网监事吴孟。2017年3月重新分配股东,重庆融创基业房地产开发有限公司和乐视投资管理(北京)有限公司各投入500万元,各占50%的股份,但是法人代表、执行董事是商羽,他是融创中国的执行董事、执行总裁和西南区域公司总裁。也就是说,要开发重庆利润貌似丰厚的房地产,贾跃亭早就没钱了,不得不出让这个子公司50%的股份,交给融创来做。

    你们说,乐视网买了这么多地,前期投入了这么多资金,难道不需要在年报中交待吗?可惜乐视就是不愿意说。而孙宏斌的150亿投资,能产生多少收益,其实很悲观。就算最优质的北京世茂工三项目,这也是乐视网的,而孙宏斌只占有乐视8.61%的股份,利润大头还是贾跃亭的。所以孙宏斌的巨额投资,即使考虑利润最丰厚的房地产,他能拿回来多少都很难说。

    这么一分析,乐视三雄中最大块的乐视网到底值多少钱,恐怕就很容易计算了。参照其他房地产公司,乐视的房地产这部分,100亿市值顶天了。其他业务按年营收50亿来计算,考虑到美誉度早已大幅下降,给50亿估值也顶天了。所以总的来说,乐视三雄的总估值是:250亿。

    这还不是最悲观的情况。最悲观的情况是:100亿,甚至退市清盘。

    乐视三雄,还是三熊啊?

    写到这里,我估计乐迷们早已怒发冲冠了。乐视网的估值怎么可能到100亿甚至更低?别急,我马上分析。咱现在就按250亿来计算,孙宏斌当时入股乐视三熊时,贾跃亭给出的总体估值可是913亿的。你们说孙宏斌是不是冤大头?

    所以孙宏斌这次投资,完全是急躁冒进,彻底被套进去了。

    如果仅仅是这样也就罢了,但问题是他想解套根本没那么容易。我用专门一节来分析。

    分析了这么多,我们现在从宏观上盘点一下乐视的资产和负债。乐视融资了至少300亿,按说不应该缺钱了吧。但是几十家手机供应商堵门,说乐视一共欠他们3000多万,折腾了好几个月,乐视愣是还不起。他们在申诉文件上写道:“我们来京讨债已历时数月,至今有8次之甚。乐视方面屡次承诺,屡次毁约……”

    乐视的钱哪儿去了?连几十家抱团的供应商的钱都还不起,这资金得紧张成什么样?嗯,后来连乐视员工都加入了讨薪的行列。所以我也纳闷,乐视购买土地只有不到100亿,甚至只出了六七十亿,还有就是手机和彩电都不是自己生产,应该是富士康、和硕和青岛冠捷,总之不用乐视自己建厂,这块巨大的费用省掉了。所以我特别奇怪:乐视融资300亿或者六七百亿的钱都去哪儿了?从目前的情况来看,是不是早已资不抵债了?

    乐视的专利很多,这是很多乐迷们喜欢吹嘘的。2016年,中国一共申请了133.9万件专利,其中华为4906件,中国石化4405,乐视居然排第三,4197件,比2015年暴增1433%。从专利数量来看,好像乐视网颇为了得啊。这些专利好像也值不少钱。

    按说这异军突起的速度够快了吧?但是按时间划分,专利分发明公布、发明授权两个阶段,按内容来分,可以划分为核心专利、外观专利等。乐视网号称的4000多个专利,绝大部分都是”发明公布”,也就是我要向专利局申请专利了!这根本不算数,真正算数的是“发明授权”,也就是真正具有法律效应的专利。

    在“发明授权”阶段,乐视网有多少专利呢?截至到2016年9月,乐视获得“发明授权”的专利数量是92件。

    没有对比就没有伤害。小米获得“发明授权”的数量是430件,就连被乐视收购的酷派,获得发明授权的专利数量也有480件。华为?更是没法比了,华为有三万多件。所以乐视有一段甚至涉嫌从别的公司剽窃技术。当然,这一点遭到了乐视和酷派的极力否认。

    再从专利内容来看,乐视获得“发明授权”的大部分专利,都是外观专利,或者围绕“EUI系统”产生的专利。“EUI”?听着是不是很高大上?这是乐视自造的英文缩写,意思是“乐视(基于安卓打造的)用户界面”,说白了就是乐视对安卓界面的二次加工,还是外观专利。而且哪个手机厂商不修改安卓?但说成“EUI”就特有范了。

    所以,乐视号称的几千个专利到底有多大价值,值得商榷。

    写到这里,各位看官认为乐视到底值多少钱呢?

    哦对了,当乐视网的泡沫越吹越大之后,贾跃亭、贾跃芳们早已从股市套现140亿。说是借给了乐视网好30多亿,但是根据2016年年报,他们又拿走30亿了。点击下表可看大图,贾跃芳拿走了9.68亿,贾跃亭拿走了20.68亿。目前贾家给乐视网的借款只剩下不到五亿。


    所以巨亏的只是乐视系,贾家,尤其是贾跃亭,早就赚足了。







    四、贾跃亭是怎么耍孙宏斌的

    这一节我们从股份入手,回答前面两个问题:



    1、孙宏斌难道不能继续投资,或者拉其他大佬一起投资吗?

    2、为什么乐视网跌无底?

    通过前文的计算,大家已经明白即使孙宏斌掏了150亿,仍然是乐视三熊的二股东。相反,按照他的入股价格,贾跃亭的股份值多少钱呢?

    我前文计算过,贾跃亭的股价是243.03亿。综合持股比例是26.6%,还是比孙宏斌多,是乐视第一大股东!

    也就是说,在贾家套现140亿之后,贾跃亭本人在乐视系的股份居然还有243亿。如果加上贾跃芳、贾跃民的股份,他们这几年通过乐视网,一共捞取了不少于400亿财富。

    捞了就捞了,但如果你是孙宏斌,你受得了吗?

    我们站在孙宏斌的角度上想一想吧:掏了150亿还是二股东,乐视系的董事一个也不能动,还得增加股东,关键是贾跃亭还不让出董事长的位子。表面上看,孙宏斌好像在乐视具有很大的发言权,其实他实在为贾跃亭打工、收拾烂摊子。

    孙宏斌,彻底被贾会计耍了。

    那么孙宏斌把贾跃亭的股份买下来行吗?或者拉其他大佬一起进来投资?

    根据前文我对乐视网估值的分析,你们认为在这个价位上,孙宏斌还会买贾会计的股份吗?其他大佬,会进来买贾氏姐弟的股份吗?

    显然是不可能的。对折之后再对折,都很难有可能。因为就算对折再对折,贾氏还能捞至少60亿走人。就乐视这么个烂摊子,其他大佬真的乐意进来?

    还有一个方法,就是通过定向增发的方式,稀释贾氏姐弟的股份。但是按照孙宏斌之前的预计,乐视网三个跌停,然后按跌停价的90%定向增发。但是那是乐视的市值还将高达500亿,孙宏斌和其他大佬能愿意吗?

    就算增发,目前这个价格也大为高估啊!何况增发之后,乐视网的股份就算稀释了,如果维持在一个比较高的位置,贾跃亭还不是可以轻松套现几百亿?

    所以乐视跌无底,在真正跌到位之前,孙宏斌和其他大佬,也不可能继续投资或入股。

    归根结底,一切原因的原因,是孙宏斌入股的时候,贾跃亭给乐视网700亿的估值,太高太高了。

    比珠穆朗玛峰还高。



    所以现在孙宏斌已经左右为难。在彻底解决贾跃亭家族的股权问题之前,他不可能继续投资,其他大佬也不可能投资。但是如果任由乐视网这么发展下去,他的100多亿元肯定亏得只剩下渣。

    但还有另一种解决办法,就是贾跃亭把套现的140亿拿出来还债,并把股份以极低的价格卖给孙宏斌,彻底从乐视脱身。所谓“极低的价格”,当然是目前股价的1/10以下,甚至1/20以下。千万别觉得贾会计吃亏了,想想孙宏斌之前那100多亿是以什么样的价格入股的,想想乐视网已经变成了怎样的烂摊子,想想孙宏斌的企业以后将遭遇怎样的危险,既然之前他帮了贾跃亭,难道现在贾跃亭不该大力帮助他吗?

    其实,就算贾跃亭把他的股票现在都送给孙宏斌,孙宏斌可能仍然是吃亏的。因为乐视的土地根本不值那么多钱,孙、贾二人的股份加起来大约42%,就算值150亿,倒推回去,乐视三熊的估值仍然高达将近360亿。所以无论如何,孙宏斌入股的150亿,基本上等于被贾跃亭喝血吃肉。

    但是,贾跃亭很可能都不会让步,更别说低价出让股票了,因为现在贾会计早就套现走人了,形势明显对孙宏斌更不利。如果贾会计拒不让步,那么只有一种可能,就是我前面说的,乐视网的估值很可能会跌到100亿以下。那样贾跃亭的股权只值几十个亿甚至几亿了,但是孙宏斌这125亿投资,也……亏得只剩零头了。

    分析到这里,你们说,孙宏斌是不是被贾跃亭耍了?

    所以,乐视的供应商们,银行债主们,乐视的广大散户们,你们找孙宏斌还钱和赔偿损失,没用。他投了100多亿,现在比谁都急,比谁都恼,以后也比你们惨得多。现在最想让贾跃亭把套现的钱拿出来赔偿损失的,是他。所以在7月18日中午,孙宏斌在约见几家媒体时说:“我们甘心做二股东。我不想干乐视网董事长”,他是隔空在向贾会计示好,这里面有多少无奈。

    但是,这也怪不了别人,首先要怪的,是孙宏斌自己。是他首先去找贾跃亭的。他的本意是想低价入股贾跃亭的资产,不排除没有乘人之危的意思。当然,也可能贾会计早已病急乱投医,直接或间接找到了孙宏斌。或许贾会计已经找了一百个大佬,但只有孙宏斌来了。所以不管怎么说,孙宏斌是偏主动的一方,他太过自负,也过于贪心,再加上贾跃亭貌似憨厚和热血,所以放松了警惕。他对乐视网的调查也非常草率,乐视三熊的资产虽然不敢说是一堆垃圾,但早就大幅高估了。值几十亿没问题,但不可能值900亿。

    孙宏斌自投罗网,肯定要负主要责任。但另一方面,贾会计也太黑了。过去十几年他干的什么事,他自己最清楚;乐视网已经被他做到了何等危险程度,他自己最清楚。孙宏斌只是想适当占一些便宜,他可是把孙宏斌往死里坑啊!

    写到这里,本文已经相当长了,该收尾了。但贾跃亭和汽车之间的故事还没说,这又可以写一篇长文,还是以后再说吧。

    总结本文,我的结论是:

    1、孙宏斌入股乐视网的价格太贵,已经把他自己陷了进去,甚至会影响他自己企业的安危。

    2、现在的焦点问题不是理顺乐视网的管理,而是解决贾跃亭的股权问题。这非常棘手。所以短期内不可能复牌。

    3、只有解决了贾跃亭的股权问题,或者乐视网在不得不复牌之后大幅下跌(跌80%以上),才有可能低价增发,孙宏斌才能摊低成本,并稀释贾跃亭的股份。

    4、也就是说,现在乐视网的危机才刚刚开始。必须等乐视网凤凰涅磐,死过一次,才能真正重生。

    5、这是一个漫长而艰苦的过程,所以孙宏斌才说需要三到五年。由于太过艰苦,当事人未必能挺得过去,很有可能把其中的优质资产低价卖给融创,或者和万达合作,以降低损失。但如果那样的话,乐视更不值钱了。

    6、当然也有另外一种可能,就是孙宏斌向贾会计示好,两个人一起维持乐视这个烂摊子,把乐视捧得像朵花一样,把别的大佬诱进来,或许又有人投资100多亿呢?这样孙宏斌的局面就大为缓解了。所以不管怎么说,已经处于被动的孙宏斌,必须向在美国逍遥自在的贾会计示好。

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