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实盘演示如何做到年复利30%以上,如何从十万元到五百万元,价投十一年

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  • 作者:价值十一年 时间:2017-07-07 18:40
    今年是价值投资大年,弹指一挥间,我信奉价值投资已经十一年了,在这十一年期间,读了无数份的上市公司年报,尝遍了等待的煎熬,但更多的是快乐,在这十一年间,我积累了财富,也积累了宝贵的经验,更重要的是,认识了跟我有相同理念的太太,感谢股市,感谢格雷厄姆,感谢巴菲特,大家如果有什么问题,尽管问。只要我有时间,只要是在我的研究范围之内,我都会尽我所能回复大家。

    通过这十几年来阅读的大量书籍和对世界各大指数的细心研究发现,无论在美国还是中国,股市和其他商品一样,短期而言,其价格变动主要受供求关系影响,也就是大家所讲的受资金面影响。而资金的变动,短期而言,是没有规律的,受各种偶然因素影响,如果真要找规律,我想股价短期唯一的规律是涨得太多了,就跌,跌得太多了就涨。

    但长期而言,无论是中国股市还是世界其他国家的股市,大部分股票价格都由价值决定,随着时间的推移,其内在价值在不断上升,在坐标轴上,可能是一根15度角的斜线,也可能是20度角的斜线,总之跟公司的成长性有关,其股价会一直在价值线上下波动。我之所以说大部分,没说全部,是因为中国股市的时间不长,还不够成熟,也有相当部分股票是不遵从这个规律的,是乱来的。纯粹是赌场上的筹码,这种股票不在我的研究范围之内,大家也不要问我,没有研究就没有发言权,即使我回复大家,也会误导大家。

    对于成熟市场和新兴市场的共同的情况,长期持有,意味着要穿越牛熊,所以我们只能选择弱周期的行业,即公司业绩与经济整体相关性小、对利率不敏感的行业,更重要的是,要找到在成熟市场中能长期繁荣发展的行业。这需要我们找到人类社会的确定性变量。
    长期来看,人类社会有确定性的变量只有:人均GDP一定会增加,预期寿命一定会延长。
    所以医疗支出占GDP的比重一定会持续增加。人一生中医疗支出占总支出的比重是随年龄增加而增加的,预期寿命延长必然导致医疗支出占GDP的比例上升。而且,在预期寿命不变时,更高的收入也意味着医疗支出比例增加。所以只要人类社会不断发展,医疗支出占人类生产的比重一定会持续增加。所以,我们可以确定,长期来看,医药和保险公司的业绩一定能够跑赢大部分上市公司。它们永远不会被淘汰。在另一方面,消费品公司常常拥有很深的护城河,品牌一旦深入人心,将长期保持影响力,品牌形象将帮助企业在较长时间内维持超额利润。所以,长期来看,拥有知名品牌的消费品公司的业绩一定能够跑赢大部分上市公司。

    下面,我选取十五只股票,随着时间的推移,其内在价值在慢慢增长的股票,大家可以去看他们的K线图,你会发现,在坐标轴上,他们都是一根35度角以上的斜线。



    作者:价值十一年 时间:2017-07-07 20:13
    应该说明,以上仅仅是我从中国股市那些长牛俱乐部中选取的较为具有代表性的15只股,其实,中国股市将近30年的历史,早已悄然走出了相当一批量的长期牛股。国内著名的巴菲特研究专家刘建位先生,也是我非常喜爱的以为投资人,他的作品我几乎都看过,他曾对中国股市与嘴巴有关的一些长期牛股进行了研究分析。据他的统计分析,中国股市2005年至2014年,有161只股票十年十倍股。其中,消费品类的股有:
    贵州茅台10年上涨19倍,承德露露10年上涨19倍;伊利股份10年上涨18倍,泸州老窖10年上涨16倍,衡水老白干10年上涨14倍,海南椰岛10年上涨10倍。
    而在医药股中:云南白药21年上涨100倍,东阿阿胶18年上涨30倍,双鹭药业10年上涨27倍(此处为作者计算标注),吉林敖东18年上涨24倍,恒瑞医药14年上涨20倍,桐君阁18年上涨20倍,国药一致21年上涨18倍,通化东宝20年16倍,华兰生物10年16倍,科华生物10年16倍。
    消费品公司常常拥有很深的护城河,品牌一旦深入人心,将长期保持影响力。不仅国外的可口可乐,国内的一些白酒、饮料、食品、日用品也有很多好公司,长期回报很高。这些公司只要稳健经营,不出岔子,保持一定的营销投入,就能长期稳定地给予投资者回报。在这个行业中选择优秀的公司,主要是看长期股价表现、销售毛利率和品牌知名度的公司,尤其是可以用上个人体验:看看大家在餐桌都喝什么饮料、点什么酒,家里、超市里摆了什么日用品,再问问自己:如果突然有人告诉你,这些品牌比同类产品其他品牌贵,你会不会买。比如加多宝比其他凉茶饮料贵,你是不是还会买加多宝?还有茅台VS其他白酒,露露VS其他植物蛋白饮料,六神VS其他花露水,格力VS其他空调,恒顺VS其他醋,海天VS其他调味品,三全VS其他水饺,张裕VS其他红酒,基本上你就知道该买什么公司了。
    代表:贵州茅台、五粮液双汇发展、伊利股份、上海家化格力电器海天味业
    作者:价值十一年 时间:2017-07-07 21:18
    大家有什么问题尽管问,我马上要公布我的持仓标的了。
    作者:价值十一年 时间:2017-07-07 22:24
    说说医疗行业,我国过去、现在和将来都将经历医疗支出占比上升的过程。下面是我国自2008年到2015年卫生总费用和人均卫生费用的图表。





    从以上图表可以看出,在我国,无论是卫生总费用还是人均医疗费用都在逐年提升,随着人们生活水平的提高,对健康的需求也越来越高了,随着时间的推移,这种现象还将继续。

    以下是我国从1978年至2013年卫生总费用占GDP的比重:



    30多年里,卫生总费用(包括政府、社会和个人支出)占GDP的比重从1978年的3.0%上升到2013年的5.4%。近年来,卫生费用占GDP的比重有加速上升的趋势。



    作者:价值十一年 时间:2017-07-07 23:11
    由于GDP也是不断增长的,所以占GDP的比重迅速增加意味着医药行业的发展非常快。我国2013年的名义GDP是1978年的161倍,而卫生总费用是287倍。
    所以医药公司永远都面对着在扩张的市场。在这个行业里能够出高利润公司的可能性,远远比不断萎缩的行业要高得多。
    尽管如此,我国的卫生总费用跟其他发达国家相比,仍有很大的差距,以下图表是2014年中国及世界其他主要国家人均医疗卫生费用情况:



    如图可知,我国医疗行业未来仍然有非常巨大的发展空间。
    由于老药的市场竞争不断恶化,只生产老药的公司将处在完全竞争市场中,长期来看经济利润为0。而新药有专利保护,在保护期内医药公司将能获得超额利润。
    较强研发能力的医药公司能够不断推出高利润的新药,它们将不断获得超额利润。所以我们可以定投研发支出占比高、品牌美誉度高的医药公司。当然,在这个行业想要选择公司,需要很强的专业能力。不过,我们可以通过买入指数基金的方式,投资整个行业,那么优秀的企业最终会脱颖而出,在指数里的权重越来越大。
    医药行业优秀公司代表有:云南白药迪安诊断新和成科华生物康美药业天士力华东医药恒瑞医药达安基因。这些股票复权价从05年以来至少都涨了10倍以上了,即所谓十年十倍股,而且股价非常稳健。不少涨了20、30倍、50倍,甚至已经通过收取股息回本了。
    从医药板块指数长期历史表现,我们可以看到,医药行业是稳稳跑赢大盘的。所以定期投资医药行业的指数型基金是一个好选择:医药ETF、医药行业、中证医药、景顺医药、500医药、医药卫生。其实都差不多了,同一个行业的ETF差别都不大。如果不频繁交易的话,那就选最低的管理费的那个ETF做定投就行了。
    作者:价值十一年 时间:2017-07-08 08:26
    接下来我公布一下我的持仓情况和价值投资十一年来每年的收益情况!
    作者:价值十一年 时间:2017-07-08 19:20
    目前我持有以下股票,仓位比例见下表:


    以下是本人近十一年来每年的收益情况,除了2011年负增长以外,其他每年收益率均为正,且大幅跑赢同期的沪深300指数,从2006年至今累计收益率已超过21倍。



    作者:价值十一年 时间:2017-07-08 20:02
    虽然最近白马股出现了小幅调整,但我依然坚持持股不变。
    作者:价值十一年 时间:2017-07-09 10:24
    下面说说我的持股逻辑,我希望给大家授之以渔而不是授之以鱼,玩短线的请不要看我的帖子,看了也没用,我做的是长线,是看企业的基本面,都是以年为单位,不在乎每天的波动,只要基本面没有变坏,只要没有高估,我会一直持有,重个股,轻大盘。
    作者:价值十一年 时间:2017-07-09 10:27
    因本人生活在广州,离美的总部顺德很近,所以每次都有机会去参加他们的股东大会,我认为参加股东大会是特别重要的一件事情,很多朋友问我参加股东大会你要看什么东西,我主要看它的管理层对未来发展战略的思考,以及他们管理层的气场、有没有信心,管理层用的是“我对未来坚定看好,谨慎乐观或者说我们对今年的整体公司的经营持一个相对保守的态度”,他用词的不同、语气语调的不同、他整个个人魅力的差别,以及他对未来公司发展的思路是否清晰等等,对你了解这个公司都是非常非常重要的。这样的信息,你通过新闻报道看到,通过看冷冰冰的文字和在现场亲自感受是有巨大差别的。

    今年的美的集团股东大会上董事长方洪波透露出一个信息——2017年美的集团将第一次变成一个“总部在中国的全球化企业”,因为今年美的集团的海外收入将会超过国内收入。大概在五六年前,很多人都提出中国的房地产市场已经过了黄金期了,中国的空调是不是存在饱和的问题。那么我就结合这个企业我认为它是不存在的,美的的产品我们家家户户都有。

    我就从价值投资的角度来讲,先谈谈这家公司。平时在生活当中,我喜欢留心观察,我数了一下家里有多少美的的产品:空调、洗衣机、电饭煲、电磁炉、饮水机、净水机、橱柜、电风扇、抽湿机、烘干机、洗碗机等等,在股东大会上透露出它还会生产“智能马桶盖”,去年年底美的又受够了全球前三名的机器人公司德国库卡机器人,在当今的社会环境中,机器人产业将大有可为,美的怎么可能会有天花板,怎么可能说有一天我们不再需要美的的产品,这些产品都会旧的、坏的,我们中国人搬新房子经常都要求新房子里一切东西都是新的,这些东西都是需要重复使用的。


    所以,你将来永远都要买它的东西。在我们每一个人都知道美的品牌的情况下,你明天要买一个饮水机,买一个产品,你会买一个不知名的公司的产品,还是会买美的的产品?答案是毫无疑问的,这就是品牌的力量。而且将来随着美的品牌力量的强大,很多产品美的都不需要生产,它可以交给富士康去代工,它要赚的是品牌溢价,可以把我的研发、生产,甚至质量控制全部外包出去。

    很多人都说美国怎么怎么样,国外有句很著名的话:“中国是一切规则的例外”。这个真是这样一种情况,我们想一想美国才有多少人口,中国有多少人口?美国有多少家庭,中国有多少家庭?美国已经在发达国家处于一个相对稳定的状态,我们国家还处在一个快速的城市化过程中,在城市化内部还在进行着结构更新,我们都看过《北京人在纽约》,在国外几十年前很多家用电器都不是用坏掉的,而是新产品出现了换代的,王启明他们在纽约的时候都捡的别人扔了的电视搬回家看,所以美的的产品是没有天花板的。

    在5年前美的电器的时代,美的的市值曾经到过200多亿,今天美的的市值已经达到了2300亿,再过5年再过10年,我们可能要迎接1万亿的美的。所以,这是美的集团这家企业的未来的发展空间。我们价值投资者买的是企业,只要这个企业发展得好,它的股价必然涨的好。
    作者:价值十一年 时间:2017-07-09 10:54
    很多人会拿格力和美的对比,下面我说说我对这两家企业的理解,我只是从自己知道的角度来说,也许不够全面,欢迎大家补充。
    格力是一个优秀的企业,容不得否认,我也从来不否认。
    但格力真正的功臣,是格力的创始人朱江洪。他打下了格力高品质的底子。董姐如此任性而格力业绩仍然不俗,真正理性的企业观察者,就体会到朱老板打下了多么强劲的基础。
    朱江洪低调而大度,是中国实业家的代表。他也信任并大胆任用了董明珠。两个人曾经是非常好的“黄金搭档”。但是,显然,从一些蛛丝蚂迹中,可以看出,朱江洪退休后,两人的关系变得微妙。
    格力靠一个空调,能做到千亿规模,和同行巨头抗衡,且多年来保持减最好的盈利水平,绝对是中国家电业的代表。其在空调市场的口碑同,也非行可比的,这是一个基本事实。
    格力在经销商与供应商中的口碑也一直很好,格力的经营,除非市场大变,或者它自己胡来,否则,即使市场变化一点,她乱来一点,也应该不会出现存亡问题。
    但如我多年前的判断,格力唯一的风险,在于它的治理结构。现在看来,仍然如此。格力的公司治理(同有控股的股权结构),是一个可能出麻烦的“定时炸弹”。
    格力是国有控股(但目前也只有不到20%),并不属于朱、董,然而不可否认他们在格力发展过程中的贡献。朱低调一点,曾经与婆婆——格力集团(格力集团是格力电器的控股股东,由珠海国资委管辖)也大吵过并获胜,朱同时担任了格力集团的董事长,后来董延续了这个安排。但是董显然更强势,珠海市政府曾想安排一名干部(好象是珠海国资委的副主任,重点培养的干部)到格力董事会(谣传要做总裁培养),却被否了,后来还因为一次吃喝事件被曝光而“出事了”(这其中是否有什么关联,不得而知)。董在各种场合出现,明星声势日隆,恐怕也是希望在外界打上“董明珠=格力”的印记,最近格力的一些宣传中更是出现了“董明珠是格力的缔造者”这一从未有过的“高度”,这是一个很意思的现象。她希望通过形成这种“公众印记”,延续其掌舵格力的时间与空间。
    但是毕竟是在体制内,这种强势的风格,是否能够得到足够的支持?
    现在就看,国企对领导人的退休是有严格的时间要求的,董姐虽然已经63岁了,以她的风格,会接受这种按年龄划线的规矩吗?会在“风华正茂”的年华,放弃如此高位吗?

    格力与美的,如何评判?
    企业之间,不好简单的比较。但是说到格力,绕不开要和美的评判一番。
    格力的优势在产品(空调),这个在数据上有非常清晰的证明,无须多言,也不能否认,美的在空调上,还有些差距,虽然在缩小。
    但如果要论企业的整体管理机制,那和美的的差距不只一个档次。美的的机制,因为其低调的原因,可能一般人并不多了解,但是可能是本土企业的卓越代表。一定要排个江湖地位的话,我感性地认为,至少可以排到全国前五。如果以它的有效性与对中国企业的适用性,则可以再前进至少两名。
    格力的治理结构,仍然是一个风险,美的没有。
    假如没有董明珠,格力会是怎样?而美的,早已实现顺利交班,何享健2012年退休,职业经理人方洪波掌舵。方也一如既往地低调,潜心企业内部经营。向互联网的转型与改造正如火如荼地进行着。
    格力是一个董明珠在战斗,美的则早早建立起国内最优秀的职业经理人经营机制与文化,一直是一群优秀的经理人在战斗。
    格力在专业化与多元化中纠结,欲做还羞,而美的早已在多元化上完成了良好的布局,尤其是小家电产品,放到全球,也是领先。——在这一点上,董明珠因自己说过格力坚持专业化,强势如斯者,自然金口玉言,不能改变,格力因而放弃了家电的多元化,这是一个巨大的失误。这几年格力终于不得不低头,也开始做冰箱、小家电了,却居然分别使用什么“晶弘”、“大松”的品牌,不知是否仍然要为董姐留面子?!真可惜啊真可惜。
    格力的主要市场仍然还是在国内,出口占比不大,也时不时冒出点事故,在全球经营中鲜有作为。而美的不仅出口比重较大,而且早已实现了全球的营销网络布局,而且和两大巨头开利与东芝,收购了前者的全球空调业务和后者的白电业务,基本是一个全球运营的公司。谈到全球经营,相信董明珠与方洪波的差距,不是珠海与顺德的距离,可能是地球与月球的距离。

    董明珠是否是一个优秀的企业家?
    董明珠是一个优秀的销售经理人,这点从业绩可以看出来,不能怀疑。
    但是董明珠不见得是一个优秀的企业家。
    差不多10年前,我在广州一个论坛听她演讲,以格力总裁的身份,她居然在大会上指名道姓地骂一个从格力跳槽到科龙的高管(彼人是一个技术专家,目前任某上市家电企业总裁),说他不道德,然后嘲笑说科龙连格力不要的人也要。无论如何,这不是一个知名企业家的风度。而且她几乎每次公开场合,都要骂遍竞争对手,把他们说得一文不值。据说在某次经销商会议中,骂不买格力的消费者都是XX。
    董明珠是一个优秀的经理人。虽然她不可能完美,但是不得不承认她的能力与业绩。哪怕更多地归功于这个时代、这个环境或是格力这个平台,她能形成今天的影响,离不开她的能力。这是不容忽视的。
    我无意于分析她的优劣好坏,也不从她的人生经历去揣测这种人性的来源与弱点。这没有意义,如一篇公众文章中的分析,有一些对董的说法,我是比较认同的,因为它可以引起警醒:
    ? 在这种时代,越是大的企业,其企业领袖就更应当集中所有时间和精力,去辨析各种敏感信号,去洞察战略大势,去绕开陷阱,去把握机遇和促成创新。
    ? 董明珠现在对自己的定位,还延续着以前营销经理的惯性,还没有提升到伟大企业家的层级。
    ? 格力最贵的是什么?格力最贵的,其实就是董小姐自己的时间和精力。须知,一个企业领袖的时间和精力总是有限的。格力不缺剩下来的那些广告费,格力最缺的,是董明珠静心思考企业发展的时间!
    ? 为了给格力刷脸,董明珠就得满中国跑、满世界飞,就得出现在各种企业论坛、商会,都得浓妆或淡抹地去拍大头像,就得思考五号粉底和七号粉底的区别。
    ? 时间和精力蛋糕就这么大,切给了摄像头和相机这么多时间,当了网红之后,董明珠还有多少时间和精力去作战略思考?
    一个企业,尤其是实业领域的企业,如果成了一个曝光率高的明星,对企业并非好事。但正如我前面所讲,我非常理解一个国企经理人的不易,她可能不得不通过这种方式,来获得更大的话语权。
    关于董姐,只能说这么多了。她是一优秀的经理人,也是一个值得敬佩的女强人(但特别注意:是否值得学习,并不一定!)。不过我还是忍不住要说,她做的那几个格力的广告,实在有点太不考虑观众的感受了。
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    • 作者:价值十一年
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