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中国股市中的博弈生存之道

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  • 作者:五千年文化 时间:2009-09-04 21:38
    今日起正式开始建楼!

    股市归根到底是资金的博弈平台(说白了就是风险最小,最合法的赌场)。所谓的“企业融资平台”、“经济晴雨表”,“价值投资工具”不过都是一些看似有道理的“伪命题”。

    1、“企业融资平台”。企业发行新股,实际上是效益的负信号。效益好的企业,现金流充裕,何必发行股票让别人来分享自己丰厚的利润呢?如果是为了扩张,发行企业债,定向向财团融资等都是手段,何必一定要发行在公开市场上进行流通的股票呢?
    2、“经济晴雨表”。中国经济保持8%以上的高增长,已经快三十年了,为什么中间只有偶尔几段牛市?2005年以前哪年经济不是稳定增长了,为什么会有长达5年以漫漫熊市?
    3、“价值投资工具”。所谓的PE值,30倍也罢,15倍也罢,不过是泡泡大,还是泡泡小的问题,从根本上讲都是泡泡。不要忘了,那些成天拿着PE值讲故事的专业人士,也正是他们研究出众多的金融衍生产品,让整个世界走向了金融危机!

    既然是博弈平台,搞清楚博弈的主体,判断各参与主体的行为方式与准则,发现均衡点,找到自己的优势策略才可能在股市中立于不败之地。
    作者:五千年文化 时间:2009-09-04 21:56
    凯恩斯曾举过一个“选美”的例子来说明人们选择股票的策略。
    某报刊组织一次读者选美比赛,报纸刊登候选人的照片,由读者投票选出他们认为的最美,如果你的投票结果和最终结果相同,投票者将得到一笔奖金。这个时候,作为一个经济人,在奖金的诱惑下,投票者的投票将不再以自己的喜好为唯一标准,他还要考虑到别人会如何投票。每个参加者必须挑选的并非他自己认为最漂亮的面孔,而是他认为最能吸引其他参加者注意力的面孔,而其他的参加者也以相同的方式考虑这个问题。参加者需要运用个人的智慧预计一般人的意见,凯恩斯说“这与谁是最漂亮的女人无关,你关心的是怎样预测其他人认为谁是最漂亮,又或是其他人认为其他人认为谁最漂亮。。。。”
    当买卖股票的价差取代股票的分红成为最可能赚钱的生意以后,炒股其实就是一场标准的“博傻游戏”——如果股票价格远高于实际价值,你买下它,你就是傻子,但只要还有更大的傻子,愿意花更多的钱来买,这个傻就值得博。所以和上面选美的例子一样,股市里每个投资者都希望选中的股票能赚钱,这个选择并不取决于这家公司赢利状况是否“漂亮”,更取决于其它的投资者是否会选中他,不管基于什么理由。凯恩斯曾举过一个“选美”的例子来说明人们选择股票的策略。
    某报刊组织一次读者选美比赛,报纸刊登候选人的照片,由读者投票选出他们认为的最美,如果你的投票结果和最终结果相同,投票者将得到一笔奖金。这个时候,作为一个经济人,在奖金的诱惑下,投票者的投票将不再以自己的喜好为唯一标准,他还要考虑到别人会如何投票。每个参加者必须挑选的并非他自己认为最漂亮的面孔,而是他认为最能吸引其他参加者注意力的面孔,而其他的参加者也以相同的方式考虑这个问题。参加者需要运用个人的智慧预计一般人的意见,凯恩斯说“这与谁是最漂亮的女人无关,你关心的是怎样预测其他人认为谁是最漂亮,又或是其他人认为其他人认为谁最漂亮。。。。”
    当买卖股票的价差取代股票的分红成为最可能赚钱的生意以后,炒股其实就是一场标准的“博傻游戏”——如果股票价格远高于实际价值,你买下它,你就是傻子,但只要还有更大的傻子,愿意花更多的钱来买,这个傻就值得博。所以和上面选美的例子一样,股市里每个投资者都希望选中的股票能赚钱,这个选择并不取决于这家公司赢利状况是否“漂亮”,更取决于其它的投资者是否会选中他,不管基于什么理由。凯恩斯曾举过一个“选美”的例子来说明人们选择股票的策略。
    某报刊组织一次读者选美比赛,报纸刊登候选人的照片,由读者投票选出他们认为的最美,如果你的投票结果和最终结果相同,投票者将得到一笔奖金。这个时候,作为一个经济人,在奖金的诱惑下,投票者的投票将不再以自己的喜好为唯一标准,他还要考虑到别人会如何投票。每个参加者必须挑选的并非他自己认为最漂亮的面孔,而是他认为最能吸引其他参加者注意力的面孔,而其他的参加者也以相同的方式考虑这个问题。参加者需要运用个人的智慧预计一般人的意见,凯恩斯说“这与谁是最漂亮的女人无关,你关心的是怎样预测其他人认为谁是最漂亮,又或是其他人认为其他人认为谁最漂亮。。。。”
    当买卖股票的价差取代股票的分红成为最可能赚钱的生意以后,炒股其实就是一场标准的“博傻游戏”——如果股票价格远高于实际价值,你买下它,你就是傻子,但只要还有更大的傻子,愿意花更多的钱来买,这个傻就值得博。所以和上面选美的例子一样,股市里每个投资者都希望选中的股票能赚钱,这个选择并不取决于这家公司赢利状况是否“漂亮”,更取决于其它的投资者是否会选中他,不管基于什么理由。
    作者:五千年文化 时间:2009-09-04 22:16
    以我们A股常见的短期翻番的牛股为例。

    某只牛股启动初期,这个时候会出来一些传言,但也会有声音告诉你这些都是谣言,就好象选美的投票过程中,有人会在传播某某候选人被广泛看好,也会有一些民意调查结果告诉你其实真实情况并不是这样。在这个时候,该股极有可能已经悄悄涨停,而其于对信息真实性的怀疑,以及该股已经涨停的事实,大多数人选择了旁观。

    在第一个涨停之后,牛股会开始第二、第三个涨停。这个时候,投资者的判断也随之起了变化,他可能会想,能够有第二个涨停,说明已经有人相信之前的传言,并且跟进,那么我也可以跟进,毕竟才两、三个涨停,相信的人还不多,以后一定会有更多的人相信,我也一定可以有更高的点可以卖出。这样的想法在前期观望者之间流传,推动着股票进入第三个、第四个以至更多的涨停。

    在经历多个涨停,股价已经有较大涨幅的时候,为什么还会有投资者,尤其是散户投资者,继续买入呢?(这种现象在中国股市出现的几率大大高于在欧美市场,这也是中国股市博弈的均衡点与欧美市有不同的根本原因,以后再专门分析。)其实原因很简单,这个时候的人们已经不在乎传言是不是真实,而更重要的理由是“主力还没走!”,这一极有中国特色的语言。就像选美比赛到了公布结果前夜,某某被主办方内定是冠军比大多数人更看好某某的消息更有吸引力,也更有说服力。



    作者:五千年文化 时间:2009-09-04 23:29
    不好意思,天涯发贴实在是麻烦。前面是一不留神粘贴了几次,刚才又写了一堆,点“发表”后什么都没了,郁闷ing!只好重新输过。

    前不久,耶鲁的陈志武在一篇分析中国股市成熟度的文章中,写到中国股市上市公司公开信息的发布频率远远小于美国股市的上市公司。这说明一个什么问题呢?

    我们知道,股票价格实际上是由短期供求关系决定的,而短期供求又是投资者根据所获得的信息进行分析和判断后作出的。如果没有变化的信息,仅仅是企业财务数据等相对静态数据的话,大家得到的信息基本一致(都是F10里面的,三个月才变化一次的那些数据)。在这种情况下投资者基本只能根据个人需要或偏好来做出决定,市场交易将极不活跃。

    但奇怪的是,我们的A股在企业公开信息披露数量极少的情况,交易依然十分活跃。其原因就是,相对于企业公开信息而言,我们的市场另两类信息却十分活跃!一类是所谓的小道做庄消息,另一类是主力资金流入与流出信息。这两类信息的共同点就是都不是通过官方渠道发布的,与企业生产经营相关的信息。

    这就是中国股市与欧美国家股市最大的不同之处,也是中国股市各类博弈主体的思维方式,行为特点以及所可能达成的均衡与欧美股市根本不同的原因。
    作者:五千年文化 时间:2009-09-04 23:31
    天涯发贴实在是麻烦。前面是一不留神粘贴了几次,刚才又写了一堆,点“发表”后什么都没了,郁闷ing!只好重新输过。

    前不久,耶鲁的陈志武在一篇分析中国股市成熟度的文章中,写到中国股市上市公司公开信息的发布频率远远小于美国股市的上市公司。这说明一个什么问题呢?

    我们知道,股票价格实际上是由短期供求关系决定的,而短期供求又是投资者根据所获得的信息进行分析和判断后作出的。如果没有变化的信息,仅仅是企业财务数据等相对静态数据的话,大家得到的信息基本一致(都是F10里面的,三个月才变化一次的那些数据)。在这种情况下投资者基本只能根据个人需要或偏好来做出决定,市场交易将极不活跃。

    但奇怪的是,我们的A股在企业公开信息披露数量极少的情况,交易依然十分活跃。其原因就是,相对于企业公开信息而言,我们的市场另两类信息却十分活跃!一类是所谓的小道做庄消息,另一类是主力资金流入与流出信息。这两类信息的共同点就是都不是通过官方渠道发布的,与企业生产经营相关的信息。

    这就是中国股市与欧美国家股市最大的不同之处,也是中国股市各类博弈主体的思维方式,行为特点以及所可能达成的均衡与欧美股市根本不同的原因。


    作者:五千年文化 时间:2009-09-05 00:01
    这话题好象没什么人感兴趣哦,等到用这个来分析8月大盘的大跌,以及相关个股的案例时,估计才能热闹。

    太晚了,改天再写了。
    作者:五千年文化 时间:2009-09-05 00:23
    这话题好象没什么人感兴趣哦,等到用这个来分析8月大盘的大跌,以及相关个股的案例时,估计才能热闹。

    太晚了,改天再写了。
    作者:五千年文化 时间:2009-09-05 00:23
    没什么人感兴趣啊,那改天再发了,反正今天也晚了。
    作者:五千年文化 时间:2009-09-05 13:43
    天涯发贴真的很麻烦,昨晚最后一个贴发了几次以为没发出,结果今天看到居然重发了三次。

    前面的内容有点乱,稍微总结一下:
    1、股市是资金博弈平台。
    2、炒股是标准的“博傻”游戏,选股如选美一样,不是要选(业绩)最漂亮的,而是要去预计这个市场博弈主体主流的选择,这样才有可能更多人的人在你之后“博傻”。
    3、分析判断选股的依据是信息,但中国股市来自于企业公开披露的信息少之又少,人们更多的依据是企业基本面以外的信息来作出判断,如各类小道消息和资金流入流出信息。

    博弈很重要的一点是了解对手的策略,所以了解这个市场中参与的主体是谁,你的真正对手是谁就非常重要。博弈论一个著名的概念是“囚徒困境”,囚徒困境的前提是两个囚犯是理性的、经济人,也就是说他应该理性的站在个人利益最大化的基础上来做出选择。但在实际生活中,尤其在中国特色的环境下,“囚徒困境”可能根本就是个伪命题。

    很多跨国公司进入中国一段时间后,就会发现中国市场和他们的想象完全不同,某种程度上可以说是一种完全非理性的市场,假货、信用缺失等等充斥市场,教科书上的经典市场营销理论完全没有用武之地。而我们自己的切身体会是,骗局、谎言已经成为一种生活方式,而受骗某种程度是就是一种理所应当!我印象中两个很经典的受骗例子,一个是某年中央台315晚会报道的,武汉某家庭妇女陷入中奖汽车的骗局后,连续七次汇款达二十余万,而且在第三、四次后已经意识到是骗局,但侥幸心理让其继续汇款。另一个是在天涯看到的,江浙某人收到骗子信息,在银行、警察等好意多次劝告,并且多项证据证明该信息是骗局的情况下,仍然坚持把钱汇了出去。这样的例子天天在我们身边发生。

    上面一段话看起来似乎与炒股一点关系都没有,但其实关系重大。类似的人,类似的行为,在股市中同样屡见不鲜。谁在48元买入中国石油,谁又在今年三月份积极支持了"武钢行权行情"?中国人独特的思维方式,将中国特色的“博傻游戏”发挥得淋离尽致!

    那么可能有人会说,我根本不是你说的那样的人,为什么我一样没赚到钱?这就要提到博弈论另一个重要的概念了——“纳什均衡”。均衡不是博弈的最优结果,但却是最“稳定”的结果,或者说最有可能出现的结果,由于均衡是稳定的,所以均衡的结果是可以预测的。

    临时有事要出门,今天不一定有时间写了,改天吧。
    作者:五千年文化 时间:2009-09-08 23:19
    晾了两天,以为天涯网友都喜欢“神棍”(特指对大盘点数进行预测,对个股价位进行预测的人,没有贬义,),对理性思考与分析不感兴趣,所以本来不准备再写。今天看到还是有些共鸣的,那就不好意思不继续下去,半途而废不是本人的风格。

    上面提到“纳什均衡”,先做个名词解释,仅对不熟悉博弈论的朋友。一策略组合中,所有的参与者都面临这样的一种情况:当其他人不改变策略时,他此时的策略是最好的,如果他改变策略,他的收益将会降低.在纳什均衡点上,每一个理性参与者都不会有单独改变策略的冲动.普林斯顿大学数学家约翰-纳什首先提出这个概念,因此被称为“纳什均衡”。

    用“纳什均衡”打一个通俗的比方,为什么现在“见义勇为”越来越少,因为现在的社会环境是人人为己,“各人自扫门前雪”是一种均衡,你要见义勇为,就是单独改变策略,大多数情况下你会为此付代价。当你清楚的意识到这一点后,你所做出的理性决策同样是不见义勇为。(当然,作为一名热血青年,还是经常会凭感性做出决策的)。

    炒股是零和博弈,博弈各方的利益是严格相悖的,有人赚钱,就必然有人亏钱。因此要分析它的均衡会比较复杂一些。从宏观来讲,股市没有一个稳定的纯策略纳什均衡点,因此对于股市的指数,股票未来的价格,我们无法预测。但在微观角度,对于每一笔交易,对于某一支个股,却存在着局部的纳什均衡,这也就是股市的神奇之处。

    比如说,你希望在48元卖出1手中国石油,同样有另一个人愿意在该价位买入1手中国石油,这是一种均衡,但我们会发现,这种均衡参与的两个人之间不是零和博弈,也就是说你们的买卖成交,你并没有赚到他的钱,他也没有赚到你的钱。但是这似乎和炒股是零和博弈这一点又自相矛盾了。那钱给谁赚去了呢?



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    • 作者:五千年文化
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