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一个房地产超大盘操盘手的自白(二)

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  • 作者:chinaliucc 时间:2017-12-01 20:53
    接下来,则是农户还债去杠杆的过程了。随着农户把所借之万贯钱财还给土豪,经济社会又重归于沉寂和萧条,通缩又开始了。

    因此可以得出一个结论:社会上整体的增杠杆行为,可以导致经济的繁荣和通胀现象,社会上的去杠杆行为,则也会导致经济的萧条和通缩现象。

    故事到此并没有结束,前面的结论固然重要,但并不是我想得出的主要结论。

    现在我们把故事中家财千万贯的土豪,改变成为我国现代的金融银行系统,这是否会有什么不同?或者哪些因素会有所变化和不同呢?

    最重要且核心的一个变化就是,随着贫穷农户向我国银行系统信用贷款的增加,我国银行系统里的总货币规模并不是减少却反而是增多了。

    这两个细微不同的故事里:从经济层面来说,不会有多大的本质变化。

    但从金融层面来说。现代商业银行的信贷行为,违背了典型的零和原则,导致了全社会的货币供应量会随着信贷的增加而增加,而货币供应,又是下一次信贷的资金来源,这就会导致社会信贷的增长,似乎没有约束的力量,会导致全社会的债务规模和杠杆水平,以超乎想象的水平发展下去。

    由此而来的货币供应也大幅度增长,同样会作用于经济领域中,因此,经济的繁荣,通胀水平的提高,也同样会以数倍上十倍的规模超乎想象的水平在发展着。

    从细微修改后的故事中可以看出,我国现代金融银行系统的准货币体系,显著是由商业银行信贷可以派生大量的主权信用货币,给经济社会带来了天量的货币供应,结合前面增杠杆的行为可以让经济繁荣,通胀发展的结论一起作用,这个才是我国经济十多年来高速发展和通胀水平高企最核心的主因(我国的GDP高速发展就是这么来的,GPD的曾经高达2位数以上的增长水平,绝大部分是由债务GDP的增长而来)。

    因此,分析透彻经济问题,则一定不能离开重点分析货币的重要作用。而且,分析的重点,一定要放在违背了零和原则的准货币体系和导致杠杆增大的消费者信贷这两个重要因素上。
    作者:chinaliucc 时间:2017-12-01 20:59
    一.历史回顾:不忍回视辉煌的金融货币史

    这是一个最好的时代,这也是一个最糟糕的时代。
    “福兮祸所伏,祸兮福所倚”

    我国近代30年的金融货币史,足可以在世界金融史上留下重要的一笔。随着计算机技术、数据库技术、网络技术的出现,让现代的流通货币增加一个全新的存在形式——电子货币,这个货币的存在形式,足以对社会产生巨大的变革。正因为随着IT技术的发展,让准货币体系,这个违背了资本市场典型满足零和原则的货币体系,有了巨大发展的前提和基础。这是一个繁衍巨大金融和经济灾难的温床!

    首先来看我国从2000年开始到2014年底,这15年来我国的最核心的金融货币数据。包括货币供应的存量和年度增量数据。

    (图:我国自2000年来的金融货币数据)

    (图:我国自2000年来的各年度金融货币增量数据)

    (图:我国金融货币增长趋势)

    2014年底,各项存款为113.86万亿,各项贷款为81.68万亿,外汇占款为29.41万亿,广义货币M2为122.84万亿,狭义货币M1为34.80万亿,流通中现金钞票M0为6.03万亿,
    作者:chinaliucc 时间:2017-12-01 21:00
    基础货币(央行总负债)为33.82万亿。

    2014年底相较于1999年底,这15年来,各项存款增长了9.5倍,各项贷款增长了7.7倍,外汇占款增长了18.9倍,广义货币M2增长了9.4倍,基础货币增加了8.6倍。

    无论从我国的金融货币存量和增量数据总可以看出。我国的货币供应增长是十分迅速的。这15年来,我国的基础货币和广义货币供应量M2,几乎都到了15年前的约10倍规模。而M2的总规模已达122万亿,约为19万亿美圆,已超过世界第一大经济体美国的货币供应量M2(近12万亿)的规模了。

    以下是我国准货币体系内在的一些本质特征。
    1.我国的基础货币增长,显著由以美圆为锚印刷外汇占款而来,其占到了基础货币的约90%的规模。基础货币的增长,只能由国家央行提供。

    2.我国的广义货币供应量M2的增长,则是由基础货币的增长加上由银行表内信贷派生出来的准货币共同增长而来的。准货币的增长,不能由国家央行提供,只能由商业银行系统靠信贷派生而来。

    3.准货币的增长规模和趋势,自有其运行轨迹和规律,银行表内信贷的规模也就是准货币的增长规模,受央行准备金率的约束。因此,银行表内信贷有最高极限约束,在我国20%的准备金率约束下,准货币的最大规模为基础货币的4倍,事实上只能无穷接近这个极限而无法到达这个极限。这个释放过程,我们也可以理解为货币乘数效应。理论上的货币乘数极限值为5(准备金率的倒数1/0.2)

    4.M2极限论:一定基础货币规模和准备金率下,货币供应量有增长的极限,银行表内信贷和准货币规模有极限值约束,真实值越接近理论极限值,则M2增长越困难,银行存款增长越艰难,银行信贷的可贷资金越枯竭,央行的准备金规模越庞大,银行系统的资金规模越少越紧张越容易被挤兑,银行系统性风险大幅度提高。

    5.应对此货币紧缩的对策。印刷基础货币和降准!但降准是饮鸩止渴的行为,会继续增大银行的系统性风险,而印刷基础货币,则是降低货币信用的行为,有可能造成国家主权货币信用危机。

    6.正确的对策是宏观引导全社会主动去杠杆。

    央行的数据显示我国准货币的规模为88万亿人民币,我国规模庞大的准货币,其实是一种暂时失去了流动性的国家主权信用货币,它可以与货币随时转换而获得流动性。约束准货币丧失流动性的主要因素是银行的存款利率。庞大规模的准货币,虽然不直接参与经济社会的流通和交易活动,但却是消费信心的基石所在!

    因为资本市场的交易始终满足零和原则,因此,社会中即使很少的货币流通,也是可以做到经济发展的繁荣与健康的。

    目前,我国流通中的现金钞票M0,为5.5-7.5万亿规模,因为有电子货币的存在,电子货币也参与了经济活动中的交易与流通,与现金钞票具有同等的作用与效力,M1约为34万亿,约等于基础货币的规模,就是我们流通中货币的总规模,参与经济活动的任何流通环节和买卖交易中。

    在我国的准货币体系中,最重要且最被人最为忽视了的重点是:

    作者:chinaliucc 时间:2017-12-01 21:00
    我国银行表内信贷的债务人,才是我国庞大规模准货币的实际背书负责人,准货币虽然也是国家的主权信用货币,但其并非由国家政府或者央行,或者是所有的商业银行来背书负责的。

    “福兮祸所伏”,我国虽然已成为了世界第2大经济体,货币供应总规模也超过了美国成为了全球第一,但全社会的总债务规模,也到达了宇宙第一的水平。

    正因为准货币体系具有以上特征,才导致我国全社会的总债务规模,社会综合杠杆水平在过去十多年里,几无约束迅速发展,当前社会的总杠杆水平,总债务规模,在中国5000年历史上的任何时期,都是不曾出现过的。

    我国所面临的危机,主要在于违背零和原则所产生的准货币规模过于庞大,同时更是庞大规模的债务难以维系,经济的发展赢利水平,已无法覆盖天量的债务本息支出,债务危机一旦爆发,全社会被动去杠杆,则会让经济体快速进入通缩环境中,从而让债务负担变得更加不可收拾,一旦大量的债务人违约及外逃,则会让规模庞大的国家主权信用货币的绝大部分——准货币失去了背书负责人,因为这个规模过于庞大,已超过国家基础货币规模的2-3倍,国家政府和央行根本无法也无能力兜底,由此将引发大面积的银行破产,并由此引发一场经济大灾难,中国将由此进入史所未见的世纪大通缩环境中,全球经济也将失去中国庞大的需求,而陷于经济大萧条环境中。同时,由于大量的左棍的派生,以国企为主的占用了大量的债务资源,同时,一些权贵资产阶级将贷款资源垄断,形成了背书人的转移。再则,类似假药停之流、私下权贵家属之流带出的资本到域外,又进一步抽空了国内的资本储备。

    开片,是否会是最后解决所有危机的惟一危险途径?

    二.经济与金融

    1.
    经济就是生产和消费的循环,而生产和消费的循环是通过任何买方和卖方的交易来完成的,买方通过使用货币和信用购买卖方出售的物资产品和服务,交易同时始终遵循零和原则,
    方的货币收入始终等于买方的货币支出。

    以上这个看似十分简单的经济交易模型,其实有着十分丰富的内涵,思考有多远,此简单模型的内涵就有多深。

    此模型,可以用来分析简单的每个经济领域的经济现象,更可以分析复杂的整个国家经济环境的发展趋势。可以简单分析单个经济市场和局部经济市场的经济问题,更可以分析复杂的社会供需关系及通胀和通缩的趋势发展问题。

    这是因为社会上的任何个人和机构,都同时是模型中的买方和卖方,而社会经济中的所有活动都必须通过交易来体现其生产价值。离开了交易,就等于没有了经济!

    在交易活动中,买方使用货币和信用,卖方提供产品和服务,任何一次或多次交易活动中,始终都会遵循零和原则,也就是说卖方的货币收入始终会等于买方的货币支出。零和思维是分析经济问题中必须要把握好的重要思维模式。

    很多人都有把房地产市场,股票市场,甚至土地市场,都当成是货币的蓄水池这样的观点。其实任何这类池子论的思考都是十分错误的,因为他们都只看到了买方的货币支出而没有看到卖方的货币收入,在交易的模型中,很多人只关注到了模型的前半部分,而无视提供产品和服务的卖方所获得的货币收入,犯了典型的缺乏零和思维错误。

    在交易模型中的卖方提供的产品和服务之外,其实还有一类重要的金融资产,例如股票,债券等金融资产。

    对金融资产的买卖交易,不是一个社会价值创造的体现过程,金融资产更不是最终端被直接消费的产品和服务,因此,其交易额不会被计入到GDP中,同时其交易也会始终满足零和原则,因此,上证A股股票市场无论上万点或者低于千点,都是不会对货币供应量的增减产生任何影响的,同时前段时间A股每天成交上万亿的交易资金额,也不会对国家GDP产生任何的贡献。正因为如此,在考虑经济问题时,我并没有把金融资产考虑在卖方所提供的产品和服务中。

    在分析经济问题时,我们常会思考分析到供应-需求关系。其实经济活动中的供-需关系,已经体现在了上面的模型中了,因为供需关系的平衡与失衡,最终也总是会体现在交易活动的规模和频次上,而只要是交易活动,就一定在上述模型的分析范围之内。

    供应,是指卖方提供的产品和服务,需求,是买方提供的货币和信用。

    需求,可以分为消费需求和消费能力,而其中,又以消费能力最为关键,消费能力,是指买方能提供的货币和信用来完成交易的支付能力。

    在现代数十年的经济活动中,信用创造,是社会经济发展中最为关键和核心的因素。而由信用创造产生的债务GDP,又是我国GDP的核心构成要素。

    信用创造,主要又分为两种,一种是属于直接融资模式的信用借款,其提供信用的债权人为非银行属性的任何机构和个人。另一种是属于间接融资模式下的信用贷款,其提供信用的债权人是商业银行。

    信用创造是前面经济模型中的最为关键的核心部分。因此,信用创造的两种融资模式,直接融资和间接融资,也同样将是分析宏观经济问题更为核心和关键的思考因素。
    作者:chinaliucc 时间:2017-12-01 21:01
    在前面文章所述的故事中,贫困农民向财主借钱,是属于直接融资模式下的信用借款,债权人是财主,而贫困农民向银行借钱,是属于间接融资模式下的信用贷款,债权人是商业银行,这两种融资模式,债务人都是贫困农民。

    现代商业银行通过信贷,会大量派生国家的主权信用货币,派生货币或者衍生货币,也可以称之为准货币,是货币供应量M2中的重要组成部分。因此,我们完全可以得出如此结论:我们的经济,本质上是由信用创造而来的经济,或者直接说成是债务拉动型经济。而全社会规模何等巨大的信用创造,又是通过消费者信贷来刺激生产信贷同步增长与繁荣来实现的。

    消费者信贷,是从经济层面思考最为重要的关键点,是过去我国经济繁荣的最为本源的核心要素之一。同时更认为,消费者信贷,虽会导致一场繁荣,但更会导致一场灾难。

    个人认为,货币是否派生,是区分直接融资和间接融资的最为关键的思考点之一,其次,间接融资会产生两对债权和债务关系,也是参考的区分点之一。任何直接融资的行为,虽然也是社会增加杠杆的过程,会导致社会总债务规模的增加,但国家的主权货币供应量却不会因此而增长,而任何间接融资的行为,不但会导致社会增加杠杆和总债务规模的增长,更会导致国家货币供应量M2的同步增长。因此,一直以来,我们体制内高喊的如何去杠杆,如果未见真正的M2收缩,其实都是在耍流氓。

    货币的供应和信用的创造,是前面经济模型中买方支付能力的重要体现,在经济生产和消费的环节中,占据了经济中最重要的关键位置。

    而现代社会的金融货币体系中,商业银行依靠信贷可以派生货币,我称之为准货币体系,是近代金融史上的一个新事物。此货币体系,是一个具有严重缺陷,存在着巨大金融漏洞的一个货币体系。

    由此及彼,思考分析经济问题,必须要考虑与货币供应关系密切的另一个重要领域——金融!

    2.金融
    金融简单的解释是指货币的发行、流通和回笼,贷款的发放和收回,存款的存入和提取,汇兑的往来等经济活动。

    十分清晰的可以看出,金融是前面经济交易活动中,为买方提供货币和信用创造服务的。金融的本身不创造财富和价值,却是经济活动中创造财富和价值完成交易必不可少的重要组成部分。因此,金融是为经济服务的。

    在不同的经济体,对金融的体会和本质把握,是各不相同的。

    欧美的一些国家中,货币存款的利率是很低的,他们维护一个低利息,低赢利,低通胀的经济环境。

    而在我国,金融市场却成为了一个可以创造财富的市场,商业银行的存贷款利率差十分巨大,成为了商业银行赢利的核心来源。我国各类金融资本市场的交易活动也十分活跃,如股票债券市场,期货市场等等,财富创造的神话,不时从这类市场里传出。获贷方在一线地带,一直不断地利用这个过程,积累了天量的财富,并且一直在获利,而作为贷方,组织不愿意出现抵押物的贬损,不断地推高其价格,这样,无疑形成了一个死局。

    很显然,我国近代十多年维持的是一个高利息,高赢利,高通胀的经济环境。

    在现代的金融货币领域,不得不重点提到的一点是,近代30年,随着计算机技术和网络技术等IT技术的出现,货币出现了一种全新的存在形式——电子货币。

    电子货币,是一种完全具有导致社会发生重大变革的力量。

    计算机互联网络及电子货币的出现,让经济活动中的交易行为可发生在千里之外,大大加快了交易活动频繁度和货币的流通速度。

    随着电子货币作为经济交易活动中货币的支出形式,那么就可以重点谈及到另一个要点——支付手段。

    银行卡,信用卡等网银支付(银联支付),是大家熟悉的一种电子货币支付手段,这里不重点探讨了。
    现在还有一种可靠便捷的支付模式——支付宝。

    支付宝是一个非银行系统的第3方支付方式,其他细节不需多议。别小看这个支付宝,其表面看是一种电子支付手段,其实它已具备了银行的功能,因此,他赢利的模式也可以与银行类似,将大量的小额活期储蓄从银行系统转移到支付宝帐户中,从用户的角度看,货币存在各自的支付宝帐户中,其实货币已转移到支付宝的银行资金帐户中,因为货币资金的转出会维持在一定的小规模上,但沉淀在各小额帐户里的转入资金总规模却相当可观,因此,支付宝留存一定的活期资金供日常提兑,剩下的资金则可以大额定存在银行,或者购买银行的货币基金,此为具有银行属性的支付宝的重要获利来源,是金融创新的红利。

    假如支付宝帐户里沉淀的资金上万亿,那么一年只考虑定存利率的赢利就是300亿人民币的规模。因此,基于此考虑,余额宝,就是一个以高利息刺激散户活期资金进入这个沉淀资金池的举措,以增加其赢利规模。

    支付宝是一个用于网络远程交易电子货币支付的一个重要手段。

    但我们日常生活中的中小额经济交易,一般使用现金钞票来完成,并不使用电子货币及其支付手段。

    很显然,微信支付看到了这个商机,基于手机等移动设备的微信支付,或者手机钱包之类的或者统称为移动支付的另一种电子支付手段,也将会快速来到我们未来的生活中,此次春节的发红包抢红包热潮,其目的是让广大用户用手机绑定银行卡,为手机移动支付打下基础。

    假如基于计算机的网银支付和支付宝支付是所有远程交易的电子支付手段,那么未来的手机移动支付,将成为日常生活中的当面交易的电子货币支付手段,当然其同时也是兼具远程交易电子支付的手段。同样,沉淀在其支付手段提供者帐户中大量资金,也将成为其重要的获利来源。春节各平台,QQ群大量发出去的红包,发出去的可是真金白银,但很多抢到红包的用户,或许在手机支付初始阶段并不会绑定银行卡而失去了提现的权利,大量的资金,将失去了监管,或许进入了支付手段提供者的资金沉淀池,这其实是全民在给手机移动支付的提供方在发红包。

    不管是支付宝支付还是未来的手机移动支付,这都是属于前面所说的直接融资范畴。

    在大自然界,我们经常可以看到江河湖泊中的水,在微观上,大量的液态水分子会得到能量而脱离水面变成气态水分子,同时也有大量的气态水分子失去能量回到水面而变成液态的水。在某一个时刻,变成气态的水分子会与变回成液态的水分子几乎平衡。而液态的有形之水,可以有灌溉饮用等多种用途。

    货币也如水,大量的小额活期资金可以沉淀在支付宝,余额宝等资金帐户里,同时刻的资金转入和资金转出也几乎平衡,因此,余额宝里有了可以使用的有形之水,可以用于银行定存,购买货币基金,或者投资等用途。

    对于国家的金融货币体系来说。124万亿的货币供应总量M2里,同一时刻,有高达34万亿的活期存款(以电子货币存在)和现金钞票合称为M1在社会中流动,即使不同时刻有活期存款转为定期存款,但也几乎有相当的定期存款获得流动性而成为活期存款。社会上流通的货币M1也会维持在一个相当的规模上。

    大自然中,持续的高温或持续的降水可以打破这个平衡,在货币领域,这些平衡也可以在某些意外的环境下被打破的。

    未来债务危机爆发,大量的M2可以快速向M1转移,或者央行大幅度的加息也可以让M1失去流动性而回到M2中。在网络电子支付平台出现某些意外的情况下,大量的资金也可能快速转出第3方支付平台导致这类支付平台的挤兑。这类属于直接融资模式下的第3方支付平台,并不是没有风险的。

    同时,各类会员消费卡,购物卡,任何的有货币属性却又不是货币与电子货币的支付手段,都是存在着这个赢利模式和风险的。

    在分析金融货币现象时,最为值得重视的是我国当前的金融准货币体系。

    随着近代30年IT技术货币电子货币的出现,我国商业银行信贷派生货币是最为显著和重要的金融货币现象,我称之为准货币体系,这是一个具有严重缺陷和漏洞的金融货币体系,可以被敌对金融势力利用来发动一场金融攻击。

    属于间接融资范畴的银行信贷,会产生两对债权和债务关系,第一次交易储户把货币存入银行,债权人是储户,债务人是银行(满足零和原则);第二次交易银行把贷款发放给借贷人,债权人是银行,债务人是借贷者。在第2次交易过程中,整个银行系统会凭空派生出与信贷规模相当的派生货币,银行发放信贷这笔交易,我们可以把银行当成买方,由其支出货币买入了借贷者(债务人)的抵押物,但交易完成后作为买方的银行里的货币却并没有减少,而作为卖方的借贷者,卖出抵押物却获得了真实的货币收入(支付转移后成为又其他人的货币),这个交易显然违背了任何买方和卖方交易始终会遵循的零和原则。这就是这个准货币体系存在着巨大的缺陷和漏洞之所在(此处为极重要的重点)。
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    • 开贴:2015-06-22 09:12
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