看看十库kksk.org

“强盗”走了,联想还剩下什么?

  • 首页
  • 上一页
  • 21
  • 页码:
  • 作者:Barrons 时间:2009-08-11 13:18
    7月24日,我对联想2009年第二季度业绩进行了预测。预测联想税前亏损1千万美金左右。当时,股票分析师的预测是税后亏损3千万美金。联想在8月6日公布了业绩。税后亏损1千6百万美金。看来我的预测还要改进。

    联想公布的业绩有几个重点:

    一、销售额下降严重
    原来我预计联想的销售额将会有所下降。但是,实际情况是联想销售额同比下降18%,仅为3.457亿美金。这是在销量增长1.1%的情况下实现的。也就是说联想的平均单价下降了18%左右。这比起上个季度20%左右的平均单价下降幅度并没有本质的改善。即使是情况最好的中国区,销量增长了15%,但销售额却只增长了0.6%。平均单价的大幅下降是销售额下降的主要原因。

    我认为造成平均单价下降的原因有三个:1。产品向低端消费倾斜 2。更多偏重低价的新兴市场 3。市场竞争加剧。而这三个因素在近期无法改变。可以预见,联想的销售额还将随平均单价的下跌而下降。

    二、毛利率持续受压
    联想的毛利率为11%,比上个季度有所改善。但是,这里面有季节性的因素在里面。由于2009年第二季度是传统的旺季,毛利率一般都会比第一季度有所改善。与去年的14.3%的毛利率相比,差距仍然很大。

    我认为造成毛利率下降的原因有三个:1。产品向低端消费倾斜,而这些产品的毛利率较低。2。中国占的比重很高,而中国的毛利率较低,拉低了总体毛利率。3。欧美竞争激烈,毛利率受压。这些因素在近期也无法改变。

    值得注意的是,联想的毛利率是有水分的。联想的保修成本历史平均水平为3-4%之间,保修的实际使用为3.1%左右。而上一财年联想的保修成本才仅为 2.72%,低于历史平均水平,也低于实际使用水平。我估计联想目前的保修成本预提在2%左右,大大低于保修的实际使用。为了保证盈利,联想还将继续维持这一不合理的低保修成本预提。但是,这样的状况无法持续,保修预提迟早要恢复到3%左右的水平。所以,联想的毛利率至少会有一个百分点的压力。

    三、费用水平明显下降
    联想季报的一个亮点就是费用水平明显下降。与去年同期相比,联想的费用减少了1亿多美金。这是联想扭亏的主要原因。但是,这一改善是否可持续尚待观察。随着联想在新兴市场的发展,费用水平面临着更大的压力。

    总之,联想的商业模式还没有本质的改变,联想在扭亏的路上还要走一段。
    作者:Barrons 时间:2009-09-02 19:24
    小心,强盗们要来抢中国股民的钱来了。

    ————————————————————

    联想首席财务官称公司正努力筹备回归A股

    腾讯科技讯 北京时间9月1日消息,据国外媒体报道,全球第四大PC品牌商联想今日表示,一旦条件成熟,公司就将在上海证交所上市。

    联想公司首席财务官黄伟明在接受媒体采访时表示,“我肯定是希望今天联想就能回归A股。考虑到联想在中国的市场份额,我们会紧锣密鼓的筹备此事。公司需要了解监管规则,并需要了解回归A股会对业务运营有何种影响。”

    王在接受采访时还表示,联想在西欧及美国等成熟市场上的业务有望在2010年3月盈利,这些地区对IT产品的需求届时有望恢复。“我认为到本财年末,联想在这些市场上一定会盈利。我们朝着这一方向努力,同时谨记集团其他的目标。”

    多数分析师与PC制造商都将PC产品销量提升寄望于微软的新操作系统Windows 7上,但王对此则表现的不那么乐观。

    作者:Barrons 时间:2009-09-02 19:26
    联想回归A股圈钱到底有利于谁?

    最近,联想财报全年巨亏2亿多美金,柳传志等联想高管纷纷表示要回归A股。声称回归A股对股民和消费者都是很好的事,并且有助于业绩复苏。据称好处有两点,第一,增加了现金。第二,股东又是用户,增加销量。那么,联想回归A股到底有利于谁呢?



    先从现金看。大家都知道一个公司的总资产减去总负债就是净资产。这些净资产是属于所有股东的。联想回归A股圈的钱,增加了总资产,但没有增加总负债,属于净资产增加。但是,这增加的净资产是属于所有股东的,而不仅是A股股东。



    目前的新闻估计联想会从A股圈80-160亿人民币。由于A股和H股的差价,A股价格肯定高于H股。目前联想的H股价格为3块多港币,按照H/A大约50%的比例算,联想A股也应该在5元人民币左右。按最低80亿人民币算,新增16亿股。而目前联想的H股有88.5亿股。新圈的钱属于所有股东,其中属于A股股东的部分为:80x16/(16+88.5)= 12亿人民币。联想目前现有的净资产大约88亿人民币,属于A股股东的也是88x16/(16+88.5)= 13.5亿人民币。属于A股股东的总的净资产为12+13.5=25.5亿人民币。也就是说,A股股东交了80亿人民币,马上就只剩下25.5亿人民币。其余的54.5亿人民币则全都归了H股股东。H股股东白白就增加了54.5亿的净资产。根据香港联交所的公开资料,杨元庆拥有1.07%的联想H股。单单杨元庆一个人的股票净资产就增加6千万人民币。TPG等三家PE私募投资者占6.6%,也会从中国股民手里夺走3.6亿人民币。所以说,联想的H股股东,尤其是高管大股东是最大的受益者。



    再从销量看。联想目前在国内占据了大约三分之一的市场份额,销售额65亿美金,盈利3亿8千万美金。即使销量增加50%,由于PC单价的下跌,营业额也就增加30%左右,盈利最多增加30%,也就是达到5亿美金。而联想海外去年亏损6亿5千万美金以上。如果海外市场不能扭转,还是不能扭亏为盈。而在中国联想销量增加50%就等于占据了中国PC市场的半壁江山。这是小概率事件,任凭联想从A股圈多少钱也不太可能。



    一个公司的盈利是靠运营而不是现金。账面上的现金只能使公司稳固,却不能使公司运营的更有效率,更赚钱。业绩恢复靠的是运营水平的提高而不是圈钱。



    总之,联想回归A股,最有利于H股大股东。而且,这样对联想扭亏为盈作用也不大,顶多拿更多的中国的盈利去补海外的亏损。而A股的股东在联想A股上市第一天就会被白白夺走54.5亿人民币。


    作者:Barrons 时间:2009-09-02 19:31
    看来TPG等私募投资者还要抢截中国股民。

    ——————————————————————————

    联想首席财务官称公司正努力筹备回归A股

    腾讯科技讯 北京时间9月1日消息,据国外媒体报道,全球第四大PC品牌商联想今日表示,一旦条件成熟,公司就将在上海证交所上市。

    联想公司首席财务官黄伟明在接受媒体采访时表示,“我肯定是希望今天联想就能回归A股。考虑到联想在中国的市场份额,我们会紧锣密鼓的筹备此事。公司需要了解监管规则,并需要了解回归A股会对业务运营有何种影响。”

    王在接受采访时还表示,联想在西欧及美国等成熟市场上的业务有望在2010年3月盈利,这些地区对IT产品的需求届时有望恢复。“我认为到本财年末,联想在这些市场上一定会盈利。我们朝着这一方向努力,同时谨记集团其他的目标。”

    多数分析师与PC制造商都将PC产品销量提升寄望于微软的新操作系统Windows 7上,但王对此则表现的不那么乐观。
    作者:Barrons 时间:2009-09-02 19:31
    看来TPG等私募投资者还要抢截中国股民。

    ——————————————————————————

    联想首席财务官称公司正努力筹备回归A股

    腾讯科技讯 北京时间9月1日消息,据国外媒体报道,全球第四大PC品牌商联想今日表示,一旦条件成熟,公司就将在上海证交所上市。

    联想公司首席财务官黄伟明在接受媒体采访时表示,“我肯定是希望今天联想就能回归A股。考虑到联想在中国的市场份额,我们会紧锣密鼓的筹备此事。公司需要了解监管规则,并需要了解回归A股会对业务运营有何种影响。”

    王在接受采访时还表示,联想在西欧及美国等成熟市场上的业务有望在2010年3月盈利,这些地区对IT产品的需求届时有望恢复。“我认为到本财年末,联想在这些市场上一定会盈利。我们朝着这一方向努力,同时谨记集团其他的目标。”

    多数分析师与PC制造商都将PC产品销量提升寄望于微软的新操作系统Windows 7上,但王对此则表现的不那么乐观。
    作者:Barrons 时间:2009-09-03 07:28
    联想分拆中国业务上市,等于是彻底宣判了并购IBM PC的重大失败。


    联想回归A股二选一:或分拆中国业务

    21世纪经济报道
    本报记者 侯继勇 北京报道

    “我们一直在做,或者说很早就在做,但具体时间得看大环境,也得看联想自身的运营指标。”对于联想回归A股上市一说,9月2日联想集团内部一位消息人士向本报透露。

    消息人士还透露,联想回归A股有两套方案:一是分拆大中华区业务到A股上市,二是香港、内地同时挂牌。而无论选择哪个方案,都有一个充分条件和一个必要条件——前者是考虑联想中国区的大本营地位,后者则是联想赢利。

    但此说法未获联想集团官方证实。

    强化大本营

    事实上,早在今年初柳传志复出担任联想集团董事长时,他在接受本报记者采访时就表示,在适当的时候、适当的条件下,联想集团会考虑回归A股。

    柳传志复出当天,联想发布了2008/2009年第三季度财报,财报显示,季内联想集团全球个人电脑销量同比下降5%,营收下降20%,亏损约9700万美元,创联想单季亏损纪录。可以说,联想集团正经历着历史上最大的亏损。

    对于重新出山的柳传志来说,其当务之急并非联想回归A股上市,而是如何做好联想的业绩。当记者问及回归A股一事,当时柳传志表示,联想A股上市需要两个条件:一是业务扭亏为盈,二是大环境有利于联想上市。

    消息人士告诉记者,联想回归A股上市目的有三:一是香港股市相对沉寂,不如国内股市有那么大的想象空间;二是经过此轮危机后,上海将与美国纽约、伦敦、东京一样,成为全球性金融中心,甚至有望超过上述三者,联想回归A股将获得更大的关注;三是联想集团业务尽管全球布局,但中国仍然是联想集团业务的大本营,回到中国上市,更易获得本土投资者的认可。

    其中最重要的是,强化联想大中国区作为联想集团全球市场的大本营位置。联想在香港上市,其在中国内地市场占有率达1/3,是当之无愧的PC王者,在联想集团全球业务中,联想大中国区业务所占营收超过50%,是主要的利润贡献区域。

    在全球,联想面对来自惠普、戴尔、宏碁的有力竞争,上述厂商都有自己的全球大本营,戴尔、惠普是美国,在这个最大的PC消费市场上,一直排在前两名,且相距甚小,宏碁则将欧洲打造成了自己的大本营,保持着绝对优势。

    上述人士说:回归A股,打造本土大本营,对联想意义重大。

    “联想业务在中国运营25年,为国内投资者所熟悉,比海外投资者更熟悉。”柳传志当时也表示。

    两套回归方案

    据记者了解,回归A股上市,联想董事会正在考虑两个方案:一是分拆联想大中国区业务到国内A股上市,二是在香港和内地两地同时挂牌。两个方案的充分条件都是要考虑联想中国区的大本营地位,必要条件则是联想赢利。

    今年6月,柳传志接受媒体采访时曾表示:联想做好准备,随时都可以启动回归方案。

    必要条件正在形成。8月6日,联想集团发布了2009/2010财年第一季财报。季内,尽管联想净利仍然保持亏损,联想营收仍然保持下降,但联想实现了税前盈亏平衡,已经止住连续两个季度税前亏损的势头。

    当季,联想实现营收34.57亿美元,上年同期联想的销售额为42.12亿美元,同比下降7.55亿美元,降幅达17.9%。尽管实现税前赢利,但联想净利润亏损达1.6亿美元,而去年同期赢利1.1亿美元。

    “同比暴跌,环比经营盈利,税前盈利大幅增加,股东应占亏损大幅降低,证明市场已经触底。”杨元庆当时接受本报记者采访时表示,PC市场已经开始回暖,2010年PC市场的全年出货量将出现增长。

    9月1日,联想集团CFO黄伟明预计,到2010年3月之前联想在西欧和美国等成熟市场将恢复盈利,将改善联想集团目前仅由联想大中国区支撑盈利的不利状况,形成多个利润中心。

    黄伟明称,他希望联想现在就能在内地上市,考虑到联想在中国的市场份额,在内地上市很有意义,联想将密切关注这一事宜,联想需要研究相关规定具体内容,以及这将对其运营造成何种影响。

    分拆联想大中国区业务单独上市,则可解决联想目前面临的另一问题,即文化冲突问题。今年6月,柳传志在一次公开论坛上说,作为中国企业,联想过去数次替换CEO,目的是为了兼顾国际与国内两种管理模式、两种文化。

    升级大战略

    上述人士透露,联想回归A股上市之后,募集资金将用于两个方面,一是传统PC业务的市场拓展,二是用户创新型产品的开发,完成联想集团的升级再造。而资金的两个投向也正是联想升级再造的两个方向。

    此前,柳传志接受本报记者采访时表示:联想已经到了转型升级的关键点,转型升级的目标是由营销、制造向研发、创新转型。

    联想升级再造分为两个方面,一是对传统PC业务的改造,使其更有效率,这是柳传志出山后的首要任务。这一努力已经取得了成果,8月6日发布的2009/2010财年第一季财报,其中最大的亮点是销售成本同比大幅降低。

    财报显示:期内联想销售成本为30.77亿美元,同比下降5.35亿美元。去年同期,联想销售成本达36.12亿美元。杨元庆接受本报记者采访时表示:成本的节省来自于营销费用的压缩,供应链、渠道、运营等各方面成本的下降。

    完全的协同效应尚未显示出来,联想收购IBM的PC业务后,一直花巨资打造IT系统,再造商业模式,这一系统将于2010年实现全球对接。

    联想升级再造的另一方面是由营销、制造型企业向研发、创新型企业转型。此前,柳传志接受本报记者采访时认为,随着上网本、3G等应用的出现,PC行业正出现三十年未有之变局。这个变局的显著特征是上游芯片厂商,操作系统厂商的垄断优势将不复存在,wintel 架构或面临解体的危险。

    柳传志说:上网本是个开始。在上网本里,操作系统可以用微软的windows,也可以用谷歌的android,还可以用苹果的Mac,或者linux,甚至中移动的OMS,芯片可以用英特尔、AMD,也可用威盛,甚至联发科的芯片。

    联想需要更多的资金投向研发和创新,回归A股上市可以帮助联想完成上述目标。
  • 首页
  • 上一页
  • 21
  • 页码:
  • 文章信息
    • 作者:Barrons
    • 来自:天涯-经济论坛 前往来源
    • 【活跃65天 / 跨度156天】
    • 开贴:2009-03-30 17:11
    • 更新:2009-09-03 07:28
    • 阅读:146405 回复:779 楼主:207
    • 字数:约121千字
    • 图片:2
    • TXT打包下载
    • 宽窄切换:【
    • 背景颜色:【
    • 文字大小:

    相似帖子

    标题 作者 更新时间 回复/楼主 活跃/跨度
    经济“强盗”走了,联想还剩下什么?2图 Barrons 2009-09-03 07:28 572/207 65/156
    情感小三成正妻,貌似我赢了,却不知是输得最惨的那一个5图 画锦如湘 2013-10-07 07:52 788/1213 55/59
    鬼话我被黄河底下的东西盯上了,它就要来抓我了 李司机V 2018-06-30 14:22 5280/734 104/105