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资产价格极度扭曲,金融市场必有大事发生!

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  • 作者:邹艺湘 时间:2017-12-24 09:56
    资产价格极度扭曲,金融市场必有大事发生!

    2017年12月23日


    建行的利润 = 腾讯 + 阿里巴巴 + facebook + 亚马逊 + ……

    建行的市值 = 它们的十分之一

    十年之后,我看到了建行将会变成网络公司,却没有看到网络公司变成银行。

    对于企业来说,赚钱才是硬道理,投资者关心的只是企业赚钱的能力。市值1000亿的公司,最基本的要求就是十年之内至少能赚1000亿,可以每年赚100亿,也可以一年赚1000亿,总之,十年之内赚钱不能少于1000亿。如果这个要求达不到,那么,股价就是高估了,这就是“十年回本”的概念。

    “十年回本”不等于市盈率10倍,我尽量避免使用“市盈率”这个指标,因为它很容易误导投资者。市盈率只有在完全同类的股票之间做比较才有意义,对于不同类型的股票就很难用市盈率做对比,而“十年回本”这个指标可以用到任何行业任何地区的任何资产,包括非上市资产。理论上来说,“十年回本”作为定价原则非常粗糙,但是在现实中非常靠谱,从不出错。

    建行工行今年的盈利已经到了3000亿左右,未来十年盈利总和达到4万亿并无难度,而建行工行目前的市值只有2万亿左右,所以,建行工行的股价翻倍并不需要奇迹,只需要正常经营。我一直不明白,为什么全世界第一大和第二大银行要打五折?难道其它生意都比工行建行好赚钱?如果把工行建行作为定价标杆,全世界的股市都要跌一半,科网股要跌80%。

    每次见到资产价格出现极度扭曲,金融市场都会出现震荡!

    华尔街对中国银行业的歧视源于一个未经证实的假定:中国必定要发生金融危机,因为其它国家都发生过金融危机。但是这个假定是没有根据的,只是猜测而已。发展中国家的金融危机一般都源于货币贬值,而发达国家的金融危机一般都源于房地产按揭,中国恰好在这两方面都做得好,所以,中国能避免金融危机。

    我这样的解释当然是简单化了,比较深刻的分析请参看《漫话管仲及三千年经济思想史(二)》。

    另外,几乎所有的人都看好特斯拉,不看好比亚迪,因为特斯拉的车好看,而比亚迪的车不好看。但是我一直认为特斯拉的企业价值只有比亚迪的十分之一,原因在于比亚迪的短板是产品设计,这个短板很容易补上。而特斯拉的短板是没有核心的电池技术,造成成本过高,因此也限制了市场空间,所以,特斯拉的短板很难补上。

    华尔街可能已经意识到上述问题,所以最近到比亚迪调研的人很多,但是我怀疑比亚迪的工程师们能真的讲明白自己的优势和特斯拉的劣势,因此,最简单有效的方式是造出像特斯拉一样好看的车子来,到时候就不言自明了。(也就差半年时间了!)相信比亚迪插电式混动技术世界领先的人一万个人里面没有一百个,但是,车子是否好看,坐着是否舒服,一万个人里面至少有九千人明白。所以,唐二代上市会让喜欢比亚迪的人增加九十倍!

    比亚迪的核心竞争力是“技术+成本”的综合优势,取得了这种优势就具备了领导产业革命的能力。钱学森先生定义的“产业革命”,与熊彼特的“创新”是同一个口径。但是“创新”这个词现在被滥用了,并非熊彼特的本来意思,熊彼特是经济学家,不是企业家也不是科学家,他所说的“创新”必定是对宏观经济有意义的。某个实验室发明了一种新技术,或者某人建了一个新网站,对个人来说可能是很大的成就,是个人的“创新”,但是,只有当这种新技术或者这个网站对宏观经济才生重大影响,才是熊彼特意义的“创新”或钱学森所说的“产业革命”。

    殊途同归,三千年经济思想史的精华,其实都指向产业革命,因为这才是推动社会发展的终极动力!(中国应当成立更多更大的产业基金,推动各方面的产业革命,比如新一代轨道交通、新一代汽车、新一代太阳能、新一代生态农业等。)

    比亚迪在云轨和汽车两个巨大产业具有技术和成本优势,这在全世界是独一无二的,只要补上产品设计这个短板,三年后的盈利就会超过1000亿,未来十年盈利总和轻松超过1万亿。如果分拆业务单独上市的话,十年盈利总和轻松超过2万亿,而比亚迪目前市值不到2000亿,所以,比亚迪的股价可以涨十倍,并不需要奇迹,只需要王传福少一点梦想多花一点时间管理公司就行。

    比亚迪、建行、工行是中国未来最有竞争力的公司,也可能成为全球市值最大的三家公司。我认为互联网泡沫将再次破裂,绝大部分网络股十年之后的市值都不到现在的一半,因为它们十年之内很难赚到相当于目前市值的钱。再说一遍,“十年回本”这个估值原则看似粗糙,现实中却比任何经济理论和投资理论都靠谱,它可以用到任何行业任何地区的任何资产,包括非上市资产。

    对于企业来说,赚钱才是硬道理,企业的价值 = 未来十年盈利的总和 + ……

    作者:邹艺湘 时间:2017-12-24 09:58
    企业的价值 = 未来十年盈利的总和 + ……
    作者:邹艺湘 时间:2017-12-24 13:02
    我一直不明白,为什么全世界第一大和第二大银行要打五折?

    难道其它生意都比工行建行好赚钱?
    作者:邹艺湘 时间:2017-12-24 21:24
    每次见到资产价格出现极度扭曲,金融市场都会出现震荡!
    作者:邹艺湘 时间:2017-12-24 21:32
    2017年全球最赚钱的20家公司:前五中国占了四个

    2017-08-02 11:25

    根据最新财富杂志公布的2017年世界500强企业榜单,由于最关心的就是营业收入,这也导致了财富世界500强企业的排名经常引发吐槽,比如不仅仅要看规模,而且还要看盈利能力。

    今天,我们就根据最新公布的排名,看看全球最赚钱的20家公司有哪些?




    全球最赚钱的20家企业,数据来源:财富杂志

    从上表可以看出,全球最赚钱的企业,美国企业的表现最给力!前20强美国占了12个,包括排名榜首的苹果!

    中国企业表现也不俗,四大银行携手进入前五位。可惜的是,出了这四大银行,中国的科技公司并未有一家进入榜单。但是话说回来,前二十的企业中,金融企业确实不少,摩根大通、富国银行、美国银行和花旗集团均进入前20榜单行列。

    韩国的三星电子排名第十位,是科技企业中盈利第三位的企业,次于苹果和谷歌。丰田汽车作为日本唯一的代表排名第12位。
    作者:邹艺湘 时间:2017-12-25 10:42
    “十年回本”不等于市盈率10倍,我尽量避免使用“市盈率”这个指标,因为它很容易误导投资者。市盈率只有在完全同类的股票之间做比较才有意义,对于不同类型的股票就很难用市盈率做对比,而“十年回本”这个指标可以用到任何行业任何地区的任何资产,包括非上市资产。理论上来说,“十年回本”作为定价原则非常粗糙,但是在现实中非常靠谱,从不出错。
    作者:邹艺湘 时间:2017-12-25 11:25
    把银行股与银行股做比较,市盈率有参考价值。

    但是,如果比较银行股、白酒股、网络股、汽车股、券商股、保险股之间的估值,市盈率这个指标就不太好用。

    相反,“十年回本”这个指标就非常方便,也非常靠谱, 就像“照妖镜”。
    作者:邹艺湘 时间:2017-12-25 11:42
    “企业的价值 = 未来十年盈利的总和+......”这个公式还有其它许多好处,比如说,你不用考虑国企、民企、外企之分,也不用考虑创业板和主板之分,也不用考虑白马和黑马之分,也不用考虑朝阳产业和夕阳产业之分,也不需要考虑“从上至下”或“从下至上”,更不需要去管什么“成长概念”。
    作者:邹艺湘 时间:2017-12-25 11:44
    对于企业来说,赚钱才是硬道理,投资者关心的只是企业赚钱的能力。

    市值1000亿的公司,最基本的要求就是十年之内至少能赚1000亿,可以每年赚100亿,也可以一年赚1000亿;可以先亏损几年,然后再赚大钱;也可以先赚大钱,然后归于平淡;总之,十年之内赚钱不能少于1000亿。如果市值1000亿的公司,十年之内赚1000亿这个要求达不到,那么,股价就是高估了!

    作者:邹艺湘 时间:2017-12-25 12:12
    倒过来说,如果市值1000亿的公司,未来十年之内确定能赚到2000亿,那么,股价就是低估了!
    作者:邹艺湘 时间:2017-12-25 14:31
    银监会范文仲:信息科技正深刻改变商业银行信贷过程

    2017-12-17 10:01:19 中国证券网

    中国证券网讯(见习记者 刘飞 ) “信息技术的发展正改变人们的生活,尤其深刻改变了金融。”银监会国际部主任范文仲12月16日在第二届金融科技北京峰会上表示,金融是建立在信息和信心基础上的特殊行业,信息科技的发展降低了交易成本,促进了商品交换的快捷,显著促进了跨时间调配金融资源的能力。

    具体到银行业,范文仲谈及了三点变化。第一,就是信用中介的根本因素发生变化,它主要体现在信用风险,在整个信贷过程中都已发生了重大的变化。以前银行放贷评估一个人的信用,主要是看它过去的还款表现和财务信息,现在可以看这个人的消费数据、旅游数据、税务数据、交通违规数据、甚至微信朋友圈等,从各种各样的信息维度对一个人进行全维度的了解,来判断这个人的性格特质。

    第二方面的变化是贷中定价的环节,从以前模糊的利率定价到精准的定价转变。在对一个个信息全面了解之后,这个人的信用不再是静止的点,而是多维的信用空间、一个动态曲线,精准的点对点的映射,从多维度的向量空间到利率光谱,这是一个新的定价模式,这对商业机构金融定价能力提出更高的要求。

    第三方面的变化是贷后环节。利用信息科技手段很容易查看到贷款资金的流向,具体流到了哪个节点、进行了什么样的交易,这是一个可视化的过程。

    “有了这样的贷前全透明、全维度的信用体系,贷中精准的定价,贷后是可视化的全透明的过程,信用风险会大大降低。”范文仲认为,对于小额的信贷来讲,这种信用体系建设比被抵押担保等传统的信用工具更加有效。

    范文仲表示,解决了信用风险,降低了交易成本,小微金融、消费金融就会成为一个“蓝海”。

    范文仲认为,这些科技变化都是金融创新,也会带动商业银行发生巨大的变化,商业银行也会渐渐地演化成数据化的机构。
    作者:邹艺湘 时间:2017-12-25 20:00
    建设银行分红派息记录

    公告日期 2017-06-24

    每10股现金(含税) 2.7800元


    公告日期 2016-06-23

    每10股现金(含税) 2.7400元


    公告日期 2015-06-24

    每10股现金(含税) 3.0100元


    公告日期 2014-07-03

    每10股现金(含税) 3.0000元


    公告日期 2013-06-17

    每10股现金(含税) 2.6800元


    公告日期 2012-06-18

    每10股现金(含税) 2.3650元



    公告日期 2011-06-17

    每10股现金(含税) 2.1220元


    公告日期 2010-07-02

    每10股现金(含税) 2.0200元



    公告日期 2009-06-18

    每10股现金(含税) 0.8370元


    公告日期 2008-10-25

    每10股现金(含税) 1.1050元


    公告日期 2008-06-18

    每10股现金(含税) 0.6500元

    作者:邹艺湘 时间:2017-12-25 22:05
    建行的利润相当于汇丰的两倍,可是建行的市值却与汇丰差不多,为什么?

    作者:邹艺湘 时间:2017-12-25 22:09
    为什么建行要比汇丰便宜一半?为什么?为什么?为什么?
    作者:邹艺湘 时间:2017-12-25 22:12
    1994年我曾专门到日本请教日本的经济学家,为什么日经指数的市盈率一百多倍,而道琼斯指数的市盈率只有十几倍?当时日经指数38000多点,道琼斯指数3800多点,而美国企业的盈利增长快于日本企业。日本顶级经济学家跟我说:“因为我们日本钱多!”
    作者:邹艺湘 时间:2017-12-25 22:14
    我见过香港的房价几个月之内跌了50%,大部分家庭沦为负资产。

    香港楼价暴跌之前,我曾问过一些香港朋友:“深圳的房价不到香港的十分之一,为什么不到深圳买房投资在香港租房住?”结果被他们狠狠讥笑了一番,他们说:“因为这边是香港,那边是深圳!”

    (意思是香港的楼价永远会涨,而深圳的房价永远不会涨。)
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    • 作者:邹艺湘
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    • 开贴:2017-12-24 09:56
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