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A股该如何收场?续篇!

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  • 作者:娱乐圈后勤部 时间:2018-08-21 10:15



    敬那些为A股积极建言献策的各路精英们!

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    作者:娱乐圈后勤部 时间:2018-08-21 10:53
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    当前市场举步维艰,请理性投资,切勿冲动!自动维护社会和谐,不要发表激烈感慨或不符合特色国度建设的一切言论。

    本人能力十分有限,无法一一对所有投资者和网友进行解答或回复。只能为你们揭示当前市场中一些现象背后的逻辑,提供一些主流观点供大家参考或评论,指望从我这里得到那些先知先觉的信息或违反市场公平原则的秘诀是不可能的。

    本帖发出的建议或观点,均不构成投资指导,请大家切勿照本宣科!应当根据自己的实际情况和财力,理性做出投资选择。须知,资本市场是风险巨大的,尤其对于个人投资者而言,投资于A股的资产不应当超过总资产的20%。否则,风险过大,后果堪忧! | 5楼 | | | |
    作者:娱乐圈后勤部 时间:2018-08-21 12:09
    近期股债双杀,人民币汇率连续考验7.0的大关,原因浅析如下:

    股市债市齐跌,反映滞胀预期。

    根据经典的美林投资时钟,在经济和通胀的不同组合下,资产价格会有不同的表现。上半年股市下跌债市上涨,通常对应经济下行通胀回落,也就是隐含了经济衰退的预期。而只有在经济下行通胀上行期,也就是在经济滞胀的环境下,才会出现股债齐跌、商品价格上涨。而上周部分商品价格创出年内新高,也从侧面印证市场突然从经济衰退的预期转向了担心经济滞胀风险。

    这一转变是如何产生的呢?

    国债发行加码,导致货币紧缩。

    在债券市场,今年以来的利率下降,很重要的原因在于货币持续宽松。但是在上周,在央行还在大幅投放货币的情况下,货币利率突然出现大幅的跳升,而央行对此的解释是“税期高峰、政府债券发行缴款”。

    在7、8两个月,一个显著的变化是政府债券发行的显著放量。在18年上半年,政府债券(包括国债、地方债)的月均净发行只有2660亿,而到了18年7月就激增至8600亿,8月中上旬已经净发行了6000亿,估算全月将达到9000亿左右的巨额规模。相比之下,最近几个月的社会融资规模就在1万亿左右,政府融资加码相当于把经济真实总融资规模直接翻番。

    政府债券发行规模激增的背后,是积极财政政策的加码。财政部上周专门发文,要求加快地方政府专项债券的发行和使用进度。今年预计发行1.35万亿的地方政府专项债,此前7个月发行量约1500亿,剩余1.2万亿或在未来几个月内集中发行。

    考虑所有的国债、地方政府债之后,我们预测今年的政府债券净发行量高达5.7万亿,比17年增加约1000亿,而18年上半年的政府债券发行规模偏缓、净发行额只有1.6万亿,这意味着下半年政府债券月均净发行将达到7000亿,远高于去年同期的月均5600亿。

    在中国金融体系当中,居民和企业的钱是存在商业银行,但是政府的钱是存在中央银行,因此当政府大规模发债的时候,就相当于中央银行向商业银行回笼巨额资金,导致市场流动性收紧。

    基建挤出效应,只会催生滞胀。

    政府举债是为了搞基建投资、稳定经济增长,但是靠基建投资其实并不能带来更多的经济增长。事实上,中国这一轮基建投资的启动是从13年开始,基建投资占总投资的比重从20%升至2017年的27%,而同期中国经济增速从7.9%降至6.9%。

    为什么基建投资不创造增长?原因在于政府投资存在着巨大的挤出效应。政府本身不创造收入,其收入都是通过税收或者发债得来,其实是拿走了本应属于居民和企业的钱。因此相对而言,政府支配的收入越多,居民和企业支配的收入就越少。与此相应,如果政府的投资越多,其实意味着居民和企业的支出就越少,政府基建投资其实是挤出了居民消费和企业投资,并不会创造出新的经济增长。

    但是,政府投资可以创造出通胀。比如说在全球大宗商品价格普遍下行的背景下,和中国经济相关的螺纹钢、焦炭、PTA等部分商品价格在上周创出年内新高,其实就是基于国内基建投资加码的预期。

    基建投资虽然见效快,但是效率低下。以中国铁路总公司为例,今年一季度的总资产已经达到7.7万亿,但是过去两年的税后利润都不到20亿。由于难以产生现金流,因此中铁总的铁路投资主要靠举债,而其每年的贷款和债券发行总量都接近1万亿,意味着其铁路投资乃至还本付息全靠举债融资。

    总理在7月考察川藏铁路时曾表示,要加快中西部基础设施建设。如果未来再来一轮大规模基建投资,其实只能靠政府再次大规模举债。而2017年政府的显性负债为30万亿,占GDP的比重为34%,貌似还有举债空间。但其实按照我们的估算,过去几年地方政府通过PPP、棚改贷款、城投债、平台贷款等又新增了30万亿的隐性负债,考虑隐性负债之后的政府真实债务率已经超过60%的国际警戒线,其实也不低了。如果政府继续大规模举债,最终损害的是政府的偿债能力,上周新疆农六师的债券发生违约,也从侧面反映地方政府的隐性负债已经高处不胜寒。

    因此,加码基建投资会导致政府债务率的持续上升,损害货币信用、加剧汇率长期贬值的预期,而汇率贬值又会带来输入性通胀。今年由于汇率贬值,使得依赖进口的原油、大豆等商品的国内价格出现明显上涨。

    所以,由于挤出效应的存在,靠基建投资难以带来长期的经济增长,而由于效率较低,搞基建投资会恶化政府和货币的信用,带来汇率贬值压力和通胀预期。

    而正是因为滞胀预期的出现,使得市场非常悲观,一方面流动性收紧和通胀预期使得债市下跌;而另一方面,利率上升不利于股市估值,而经济下行预期又不利于股市盈利,使得股市也出现大幅下跌。 | 8楼 | | | |
    作者:娱乐圈后勤部 时间:2018-08-21 13:17
    @大师兄ZWZ 2018-08-21 12:30:09
    支持楼主开贴。
    -----------------------------
    算了!

    每个人或许都有自己的难处,那就我们自娱自乐吧! | 10楼 | | | |
    作者:娱乐圈后勤部 时间:2018-08-21 13:21
    A股市场有两大致命缺陷,是导致股市长年表现不佳的最根本的原因。

    其一是股市的错误定位。A股市场常常被称为“融资市”、“圈钱市”,与股市主要服务于融资者的错误定位密切相关。从最初的为国企解困服务,到为大型央企服务,再到为民企服务,以及后来的为经济转型服务等,背后其实都是为融资者服务,也凸显出股市的错误定位。

    2017年的股市融资就具有代表性。根据wind数据统计,2017年沪深股市上市新股共计438只,较2016年的227只大幅增长92.95%,也远远高于2010年IPO巅峰时代的348只。从1990年截至2017年底,A股市场共3467只个股上市募资,2017年438只占比高达12.63%,称2017为IPO之年实至名归。2017年指数虽然表现为上涨,但只是蓝筹股、权重股在表演的结果,绝大多数个股跌幅较大,也意味着众多投资者亏损严重。即使如此,新股IPO数量却出现了“单兵突进”的一幕。

    2017年438家公司IPO融资额2301.09亿元,今年上半年新股发行数量虽然减少至63只,但融资额亦高达931亿元。值得注意的是,这是在股市持续下跌的背景下取得的成绩。不顾市场承受能力与投资者感受的IPO,是股市定位错误的必然结果,不仅让市场不堪重负,也严重打击了投资者的信心。

    其二,投资者保护不到位。美帝等成熟市场像保护自己的眼睛一样保护投资者的利益,但A股市场的投资者保护工作则差强人意。目前,只有因上市公司的虚假陈述导致利益受损的,投资者才拥有维权渠道,而像上市公司通过其他方式损害投资者利益的,以及市场上的内幕交易、操纵市场等行为给投资者造成损失的,投资者往往会遭遇欲诉无门的尴尬。即使是因上市公司虚假陈述方面的维权,也常常会出现赔偿不到位、无法对投资者实现全覆盖等方面的问题。而对投资者保护的不到位,反过来又说明对市场上的违规违法行为惩罚不到位。这既不利于严惩违规者,也不利于提高违规成本与警示后来者。最终伤害的除了投资者,还有资本市场本身。

    A股中的个人投资者和中小机构常常成为被割的韭菜。大跌到如今,就连那些曾经在A股中叱咤风云的诸多知名机构们也成了韭菜,显然与市场存在的两大致命缺陷密切相关。消除这的两大致命缺陷,首先要改变股市的错误定位,让股市既为融资者服务,也能为投资者服务,变成融资兼具投资功能的场所,如此才能取得双赢。其次,要进一步完善制度建设,早日推出集体诉讼机制,让集体诉讼机制成为投资者维权的利器。否则,个人投资者甚至包括那些大型机构们,成为韭菜的命运就不会有任何的改变。

    和则共赢,分则两伤!一个连赌场都不如的地方,除了关门大吉外,还有何出路?既要,又要,还要,必须要。。。。。。。的无敌模式,在A股显然是行不通的!

    溺爱亲儿子的恶果,众多大V们早已经批烂批臭,就不再赘述! | 11楼 | | | |
    作者:娱乐圈后勤部 时间:2018-08-21 14:07
    @david1d 2018-08-21 14:03:17
    已经开始救市了,那么短期内,大幅下跌空间被封杀。但这也是有代价的,就是离牛市更远了,底部盘整时间会更久。
    因为,大盘稍微涨一些,救市资金就会撤出来的。这些资金都是有成本的,需要回报和还本。
    -----------------------------
    筑底是一个过程,不是几天的脉冲行情!

    让大机构们先动,对中小投资者也是有利的!

    降低了被套的风险,也减少了割肉的成本。

    | 15楼 | | | |
    作者:娱乐圈后勤部 时间:2018-08-21 14:19
    以上,两篇评论均出自大V们的肺腑,或许无法为你直接带来财富上的收益,但至少给你指明了市场的风险点来源!

    我们没有实力做到先知先觉,但至少应该做到后知后觉,绝对不能搞成不知不觉! | 18楼 | | | |
    作者:娱乐圈后勤部 时间:2018-08-21 15:08
    @这是不是游戏 2018-08-21 14:15:15
    啥救市,还不是为了债转股。国企山一样高的债务,想让股民背。
    但是,它在股市里杀肥猪,在股市外搞国进民退,这是啥个意思尼?
    -----------------------------
    大跌到如今,不给好处就想让A股投资人背锅,恐怕已经没有那么容易!

    存量资金无法发动行情,甚至让大盘企稳都成了幻想。没了A股这个最大的背锅侠相助,后面的一切政策就缺乏了落实的基础。就算十万个不愿意,也必须花点钱,说点话来安抚市场,至少告诉大家我们尽了力。这就是态度,和以往那种要嘛死活不管,要嘛眉毛胡子一把抓的江湖救济还是有了很大提高!

    于公于私,A股存在的最大意义就是IPO,没有了IPO领导没兴趣,IPO过多市场有火气,关键就在于找寻一个平衡点,至少应该征询一下市场的意见,大家都有钱赚,互撕是没有意义的!无形之手的无下限干预,才是市场暴涨暴跌的根本原因!

    至于怎么玩,领导和亲儿子们开心就好,但单边无脑上涨或下跌的市场,谁不是捞一把就跑?再谈什么慢牛,快牛还有何愿意?

    | 19楼 | | | |
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    • 作者:娱乐圈后勤部
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    • 开贴:2018-08-21 10:15
    • 更新:2018-12-11 10:16
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